9块9盲盒“逆袭”泡泡玛特，桑尼森迪靠低价能否闯出潮玩新天地？
当泡泡玛特因“情绪溢价”成为潮玩市场标杆时，一家主打9.9元盲盒的公司正以截然不同的路径冲击资本市场。潮玩企业桑尼森迪近日向港交所递交招股书，其“平价路线”与行业主流模式形成鲜明对比，引发对潮玩行业底层逻辑的重新审视。
招股书显示，2025年前三季度桑尼森迪营收同比激增134.6%至3.86亿元，其中IP玩具业务收入达3.03亿元，较上年同期增长近3倍。按销量计算，该公司已跃居中国国潮文创IP玩具市场首位。与泡泡玛特依赖稀缺性、收藏价值构建的“潮玩经济”不同，桑尼森迪将产品铺进便利店、零食店等社区渠道，通过7×24小时全自动化生产实现日均超百万件产能，用“顺手买”的消费场景覆盖非核心潮玩人群。
这种策略直接反映在定价体系上。以《哪吒2》IP为例，桑尼森迪推出的6个装盲盒售价69元，单价11.5元，仅为泡泡玛特同系列单个盲盒价格的六分之一。社交平台上，消费者普遍反馈其购买决策链条更短，“付款时才意识到买了玩具”成为高频描述。截至2025年9月末，该公司零售点数量达3.2万个，形成对低线城市及社区场景的深度渗透。
薄利多销的商业模式带来显著规模效应，但也暴露盈利困境。2025年前三季度，桑尼森迪毛利率为35.3%，较行业平均水平低约20个百分点。尽管同期实现5195.9万元净利润，但成本端压力持续攀升：正版IP授权费从2023年的648万元暴涨至2025年前三季度的5076.8万元，占总成本比重达20.3%。为维持低价优势，公司甚至需配合渠道进行8.8元的促销定价，进一步压缩利润空间。