首页

财经

原创 酒鬼酒三季度净利降四成:13个季度以来首次,渠道去库存致存货增12%

第三季度净利润同比大幅下降39.50%,酒鬼酒交出了一份让市场始料未及的三季度报。

10月18日,早盘竞价阶段,酒鬼酒跌停,以跌停价33.96元/股开盘。截至收盘,酒鬼酒报34.95元/股,跌幅达7.37%,市值蒸发9.03亿元。

10月17日晚间,酒鬼酒披露2019年三季度报告。报告显示,公司前三季度营收为9.68亿元,同比增长27.34%;净利为1.84亿元,同比增长14.27%。其中,第三季度净利为2818万元,同比下降39.50%。

Choice数据显示,这是酒鬼酒13个季度以来首次净利润下滑。从2016年第三季度起,酒鬼酒每季度净利润都保持增长态势。在2019年第二季度,酒鬼酒净利润同比增速还达到了60.14%,而仅仅三个月之后,净利润增速就突然下滑了近四成。

0.97亿元销售费用拖累业绩?

财报显示,酒鬼酒前三季度营业收入同比增长27.34%,归属于上市公司股东的净利润同比增长14.17%,扣除非经常性损益的净利润同比增长28.17%。整体业绩保持增长。

但是具体到第三季度,营业收入仅同比增加9.48%,净利润同比大幅减少39.50%,不及市场预期。酒鬼酒在报告中解释称,第三季度业绩下滑主要系本季销售费用对比去年同期大幅增长。

Choice数据显示,酒鬼酒第三季度营业总成本2.21亿元,同比增长19.84%。其中销售费用0.97亿元,同比增长50.35%。激增的销售费用自然引发了业界的质疑。

酒鬼酒董秘李文生回应称,费用快速增长的原因,主要是公司根据战略的需要增加了市场投入,而对于业绩增速的放缓,则是公司考虑维护市场,对部分产品线进行优化,对部分产品进行停货控货所致。

但是单纯的销售费用增长并不能为三季度的业绩下滑“背锅”。

在今年二季度,酒鬼酒的销售费用同比增长29.10%,同样高额的销售费用增长却带来了二季度40.49%的营收增速和60.14%的净利润增速。显然在二季度酒鬼酒的销售费用更加高效。

另外,在2018年第四季度,酒鬼酒销售费用同比剧增141.53%,营收同比增长30.57%,净利润同比增长3.25%,尚且还没达到下滑的境地。

白酒营销专家蔡学飞向搜狐财经表示,对于酒鬼酒这样的小区域、小体量、小品类的“三小”名酒来说,大规模的投入费用是有必要的,但是这种费用的投入方式要符合酒鬼酒的发展路径。

近年来,酒鬼酒频繁向高端化和全国化进军,大力将旗下高端白酒品牌内参酒推向全国市场。蔡学飞认为,酒鬼酒高额的销售费用与其高端化和全国化的布局有着很大的关系。

但是受制于企业体量和馥郁香型的小品类限制,内参酒一直难以真正突破高端白酒市场。资料显示,传统名酒茅台、五粮液和国窖1573依然在长时间内牢牢掌握着高端白酒市场95%的份额。

与二季度相比,酒鬼酒在三季度的销售费用投入十分低效。“如果想单一的通过高额费用投入来催熟一个品牌的话,这不是一个成熟的发展。我认为酒鬼酒的费用投入可以更精细化和精准性,这样的销售费用投入才能对酒鬼酒未来的业绩有所帮助。”蔡学飞讲道。

13个季度净利首降,停货去库存为另一主因

在今年三季度之前,酒鬼酒的增长态势已经保持了很长时间。

实际上,从2016年第三季度起,酒鬼酒已经连续12个季度净利润都保持着增长态势。在今年二季度酒鬼酒实现营收3.63亿元,同比增长40.49%;实现净利润0.83亿元,同比增长60.14%。

得益于二季度的超长表现,今年上半年,酒鬼酒实现营收超7亿元,同比增长超35%;实现净利约1.56亿元,同比增长约36%。营收、净利增速均超过35%,让其成为上市酒企中半年度业绩增速最快的企业。

显然酒鬼酒半年报业绩大大超出了市场预期。在酒鬼酒披露半年报之后,多家券商发表调研报告声援酒鬼酒,期待酒鬼酒未来继续放量。

但是酒鬼酒第三季度净利润同比大幅下降39.50%打破了酒鬼酒连续13个季度增长的势头,也是市场始料未及。

招商证券研报分析认为,酒鬼酒收入放缓,除了受到行业挤压,加大销售费用投入的影响之外,还受到了次高端酒鬼系列产品停货的影响。

据悉,次高端酒鬼系列为消化高库存,三季度处于停货状态,据调研反馈,酒鬼酒红坛自6 月 28 日下发停货通知,9 月份才恢复发货,渠道库存消化至 2 个多月。

据悉,当前酒鬼酒公司已形成“内参”、“酒鬼”、“湘泉”三大品牌矩阵。而定位次高端的酒鬼酒系列是公司重要营收来源,在半年报中,酒鬼系列贡献了4.69亿元,占比总营收的66%。酒鬼系列停货无疑会极大影响酒鬼酒的整体业绩。

三季度的停货为消化渠道存货,也导致酒鬼酒自身的存货也有所增加。财报显示,截至2019年9月30日,酒鬼酒的存货为9.05亿元,与去年同期相比增长了12.3%。此前,酒鬼酒的存货长期均在8亿元左右。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示,酒鬼酒市场广度不足,抗风险能力低,面临业绩下滑是必然的。

“酒鬼酒规模较小,作为区域型白酒企业在大品牌企业的挤压之下,第三季度业绩下滑是正常的。总体上,前三季度接近十个亿对酒鬼酒来说已经是不错成绩。”朱丹蓬如此评价。

招商证券表示,三季度的停货和高额的费用投入影响了业绩,同时酒鬼酒品牌建设仍在继续投入,销售费用率大幅提升,压制盈利能力。

招商证券在研报中写道:“未来盈利改善幅度核心仍取决于管理团队适应和执行能力,期待更大变革。基于公司当前发展阶段和价格带竞争加剧背景,我们调低 19-21 年EPS(每股盈余) 预测至 0.82、1.02 和 1.25 元(前次 0.90、1.16 和 1.44 元),暂维持‘审慎推荐-A’投资评级。”(文/荔枝)

声明:该文观点仅代表作者本人,搜狐号系信息发布平台,搜狐仅提供信息存储空间服务。

网站地图

用户反馈 合作

Copyright © 2019 Sohu All Rights Reserved

搜狐公司 版权所有