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成长VS风险,再议宋城

作者:壹开口

来源:雪球

上次在分析宋城演艺的时候,有好几个朋友后台提到,宋城演艺上半年六间房出表后,对于公司的营收和利润都影响很大。所以,剔除掉六间房之后,公司收入和利润怎么样?我在研报中找到了下面的图,应该看得比较清楚了。(yoy是增长率)

应该说,六间房对于宋城的影响确实很大,市场对于宋城之前较高的溢价中应该也是包含了六间房利润增长的想象空间。

关于宋城的护城河,我个人看好两点,一是它的内容创作,即拥有稳定的节目创作团队和演出队伍,当然这与老总本身就是旅游演艺行业的专家有关,通过“一月一小改,一年一大改”的方式,保持节目的高水准和新颖性,而这一点正是最吸引游客的地方,也是维持千古情高票价的原因。(下图是新开业的张家界千古情照片,图片摘自官网)

另外一点是其拥有较强的运营团队,这里的运营指从选址、到建设,再加上出色项目管理、人员管理,构成了一套可复制的商业模式。目前宋城处于新开项目的周期,尤其是明年对个新项目开业,如果能够得到游客认可形成新的收入增长点,那么业绩上看会很漂亮。

(上表摘自华泰证券研究报告)

当然,新项目肯定是有风险的。很多对宋城的分析,在新项目开业带来收入这一点上都比较乐观。但是,演艺市场一方面竞争激烈,另一方面能否深挖当地文化,并且找到与现代结合的需求点,也让对宋城的一大考验。

我们看一个西安目前演艺市场的情况。大家看出来,竞争有多激烈了吧……

————————————————分割一下————————————————

第一个问题:“公司是否具备投资股票、债券、基金产品的投资经验,公司是否具备与投资规 模相适应的投资团队及投资能力,投资风险是否合理、可控。”

意思是:摸着石头过河,边干边学呗……

这一段写的有意思,意思是要走一条沪深300基金的路?

回复中这一段透露了公司管理层对于近两年业绩的预测

说实话,满打满算23亿元,拿出来20个亿投资沪深300,这个操作难道不觉得一些勉强吗?

退一步说,既然公司今明两年手里握着新业务,在利润增长上有较大的想象空间,具备营收和利润的稳步上升基础,在这种情况下干嘛不专心打磨演出节目,干嘛不谨慎的运营新景区,干嘛不花大钱招揽创作和演艺人才,反而是偏偏对炒股有了兴趣?

说这些,是想告诉大家,在给予宋城估值的时候,对于成长的部分溢价不要给的太高,重点看其价值部分是否能够支撑起当前的价格。一旦后期新业务带来成长溢价,便有可能形成戴维斯双击。而即使新业务暂时没能够带来足够的利润增长,买的便宜也不至于持有起来那么难受。

就这样吧!喜欢的话,请帮我转发一下~~

下面是我用血泪换来的投资原则,希望你不会再流血又流泪。

1、别贪心。

2、别借钱投资。

3、在能力圈范围内投资。

4、先学会生活,再学习投资

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