对于宇树科技上市首日的股价变动情况，接受九派新闻财经记者采访时，南开大学教授、金融发展研究院院长田利辉表示，宇树上市初期流通盘仅占总股本7.4%，供给极度刚性，叠加“人形机器人第一股”的唯一性标签，“短期股价本质上是流动性溢价与情绪定价，跟基本面关系有时并不大，跟打新资金的博弈强度关系极大”。

【1】上市首日：有投资者降低预期全部卖出，有投资者保留仓位继续博弈

上市首日，宇树科技开盘后便出现明显回落。面对巨大的价格波动，九派新闻财经记者采访到多位中签投资者，有人果断全部卖出锁定收益，也有人选择保留一部分仓位博弈后续行情。

投资者小陈向九派新闻财经记者表示，他心里对这只股票的估值在750元附近。“集合竞价阶段，我就挂单准备卖出，但订单未能成交。后来，我看着行情一路下跌，最终选择以890元价位完成卖出。”在小陈看来，宇树长期持有具备价值，但盘中的高位存在市场炒作带来的泡沫成分，“后续走势不确定性太强，没必要继续冒险”。

另一位投资者李女士（化名）给自己设置的预期收益为30万元，开盘后行情已经达到心理目标，便选择当日全部清仓离场。李女士认为，网络上流传“中一签最少赚47万”的说法，“实际上，对于普通散户而言，集合竞价1100元的价位很难成交，还是降低预期落袋为安较好”。

并非所有投资者都选择全部抛售。范先生（化姓）告诉九派新闻财经记者，他的心理预期是950元，但“开盘贪了没卖出去”，后来以850元卖了一小部分。范先生称，虽然大盘行情表现偏弱，但他还是保留了至少一半的仓位，希望能够分享人形机器人赛道未来成长红利。他说：“也许三年之后再看宇树科技，1100元的股价并不算高。”

截至8月19日15时收盘，宇树科技股价稳至每股845元，当日涨幅460.34%，市值3418亿元。受其带动，A股人形机器人板块大跌近6%，近50只个股跌停。

【2】专家解读：短期股价本质上是流动性溢价与情绪定价

为何宇树科技上市首日便可获得超过四倍的涨幅？后续股价走向将取决于哪些因素？田利辉教授接受九派新闻财经记者采访时，对宇树科技短、中、长三个阶段的股票定价进行了分析。

田利辉教授认为，在短期阶段，宇树科技短期定价取决于稀缺性与筹码博弈。宇树上市初期流通盘仅占总股本百分之七点四，供给极度刚性，叠加"人形机器人第一股"的唯一性标签，短期股价本质上是流动性溢价与情绪定价，跟基本面关系有时并不大，跟打新资金的博弈强度关系极大。

在中期阶段，定价则取决于订单兑现与营收斜率。市场会从"讲故事"切换到"看报表"，核心观测指标是人形机器人出货量能否从五千台迈向数万台量级，以及收入结构中软件与模型服务的占比能否提升，这决定了它究竟是一家硬件制造商还是一个具身智能平台。

而在长期阶段，定价则取决于生态位。真正支撑万亿估值的不是卖多少台机器，而是能否成为物理世界AI交互的操作系统级入口，届时对标物将不再是制造业公司，而是平台型企业的估值范式。

盘古智库高级研究员江瀚也有相似看法。他认为，作为A股首个纯正的人形机器人标的，宇树填补了二级市场在具身智能赛道缺乏“有业绩支撑”龙头的空白，自然享有极高的估值锚定与品牌溢价。

除了稀缺性外，宇树科技过去良好的业绩与赛道前景也成为许多投资机构和券商看好其发展的重要理由。宇树科技早期投资方之一经纬创投发文指出，野村证券在8月19日发布的研报首次将宇树科技纳入覆盖，并给出“买入”评级。野村的报告指出，宇树科技 2025 年人形机器人出货量超过5500 台，位居全球第一；2026 年至 2028 年收入复合增速预计将达到 122%。中信建投证券认为，宇树科技的募投项目持续加码机器人模型研发，公司规模化量产优势构成“研发-产品-数据”闭环，有望充分受益于具身智能万亿赛道放量。

“在基本面上，其商业闭环已初步跑通。在全球多数机器人公司仍在亏损烧钱时，宇树通过极致的成本控制与全栈自研，这种‘能自我造血’的特质是资本追捧的底气。”江瀚分析道。

【3】人形机器人概念股普跌，行业何时走出“炫技时代”

在宇树科技首日股价飙涨的另一面，人形机器人概念板块遭遇集体回调。

据第一财经，8月19日早盘，人形机器人概念板块遭遇震荡，多只个股下挫。截至午盘，机器人ETF广发（159050.SZ）跌超7%，人形机器人指数（8841699.WI）跌超6%，超百家概念股下跌。

为何会出现“一涨一跌”两种局面？人形机器人板块的长期价值如何到底判断？

田利辉教授认为，今天的机器人板块大跌，除了美韩股市的影响之外，本质上是三重逻辑叠加。首先是利好出尽，宇树上市本身就是板块最大的催化剂，资金此前已经提前抢跑，靴子落地即兑现时点。其次是虹吸效应，有限的存量资金涌入宇树这只超级新股，概念股自然失血。最深层的原因是，宇树六百倍的市盈率非但没有给板块抬轿，反而像一面照妖镜，把那些没有真实订单、没有营收支撑、纯靠概念挂靠的标的照出了原形，市场开始用宇树这把真尺子去重新丈量整个板块，伪概念股首当其冲。

在行业的长期价值层面，田利辉教授认为，工业场景需求的释放将彻底改变板块的定价逻辑，从炒预期转向看交付，从普涨走向剧烈分化，真正进入整机厂供应链、拿到量产订单的零部件企业会走出来，而蹭概念的会被淘汰，板块将完成一次残酷但必要的去伪存真。

行业普跌也暴露出市场的担忧——当下市场需求仍来自表演娱乐、迎宾等“炫技”需求，人形机器人何时才能走进真实的工业、家庭等工作场景？

江瀚认为，整个行业距离多场景落地仍有3至5年的突破期。当前机器人整体水平还没到真正完全应用的水平，缺乏应对非结构化复杂环境的通用智能。

“只有当具身大模型迎来真正的‘ChatGPT时刻’，且综合成本低于人工时，万亿赛道才能真正照进现实。”江瀚表示。

九派新闻财经记者 舒家奎 黄锦鹏

编辑 肖洁 李杨

【来源：九派新闻】

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