瑞银认为，近期AI板块的回调与产业基本面并不一致，主要受到夏季去杠杆、获利了结以及仓位再平衡等因素影响，而非行业前景发生实质性变化。

负责互联网研究的分析师Stephen Ju进一步表示，AI需求仍持续超过基础设施供给能力，超大规模云服务商资本开支更可能继续上调，从而带动整个AI产业链盈利预期进一步改善。

医疗健康成为AI之外的重要配置方向

瑞银此次同步上调了医疗健康板块的评级。策略师认为，该板块盈利下修周期已接近尾声，基本面持续改善，监管环境趋于稳定，市场情绪也正在修复。瑞银预计，减重药市场长期增长潜力可观，大型制药企业盈利韧性较强，生物科技板块则有望受益于并购回暖和产品催化。

与此同时，AI正加速应用于药物研发、临床开发与医学诊断，并推动生命科学工具行业走出库存周期，整个板块正进入新一轮盈利改善阶段。

相比之下，瑞银继续将消费必需品和可选消费列为当前最弱主题，认为两大板块仍缺乏持续的盈利上修动力。巴克莱数据亦显示，过去12个月跑赢标普500指数的个股占比仅37%，低于上季度的40%及过去七年历史均值；市场超额收益仍集中于少数具备持续盈利改善能力的主题，个股分化格局依然明显。