来源：环球市场播报

随着人工智能热潮持续推高美股，纳斯达克综合指数连创历史新高，市场关于“泡沫”的讨论日益升温。然而，综合多项数据来看，当前纳指的估值水平和投机热度虽然偏高，但与2000年科网泡沫顶峰相比仍有明显距离。

估值水平：当前远低于互联网泡沫时代

从市盈率角度看，当前纳斯达克100指数的远期市盈率约为22至25倍，而2000年科网泡沫顶峰时该数字曾高达58倍。英伟达、微软等AI龙头的估值虽不便宜，但与当年思科在泡沫顶峰超过100倍的市盈率相比，仍显理性。LPL Financial首席股票策略师指出，当前AI基础设施的建设者主要依靠内部现金流融资，而非当年的“投机性资本募集”，商业模式也更加多元化。

资金面：追涨情绪升温，杠杆使用增加

近期市场情绪确实趋于亢奋。高盛报告显示，上周对冲基金对美股的净买入规模创六个月新高，多空净杠杆率已升至55.3%，处于近一年来的第90百分位。同时，机构投资者对ProShares UltraPro QQQ的持仓大幅增加，高盛、花旗等机构增持幅度达数千个百分点。

美银首席投资策略师Michael Hartnett近日警告，当前市场可能正在演变为一个“多头陷阱”。他指出，上周单周逾1722亿美元现金创纪录流出，资金涌入股票和债券市场，这种追涨行为往往出现在行情最为拉伸之时。