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民间投资出现雪崩,问题究竟在哪儿?

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近日,国家统计局发布的数据显示,1月份至4月份,民间增长5.2%,增速比一季度回落0.5个百分点,比全部投资增速低5.3个百分点;占全部投资的比重为62.1%,比去年同期下降3.2个百分点。

对此,国家统计局投资司专家表示,受市场需求疲弱、企业投资愿意不足、市场准入限制依然存在的影响,今年以来民间投资增速持续回落。由于民间投资总量较大,增速持续回落将会制约投资平稳增长,对此要高度重视。

众所周知,民间投资与国有投资的最大不同,就在于对效益的认知,亦即投资与否,必须看效益。没有效益,民间投资是不可能出手的。反之,只要有效益,民间投资就会迅速出手。改革开放三十多年来,民间投资一直保持良好增长势头,最根本的原因,就在于民间投资从中国的改革开放中,获得了很大的收益。

自金融危机爆发开始,国家就一直强调要发挥民间资本的作用,推动民间投资的增长,尤其要鼓励民间投资多向制造业转移,于是民间资本开始活跃起来,民间投资占全部投资的比重也由2006年的49.8%上升到2015年的64.2%。但是,今年以来,却再度出现了民间投资动力减弱的现象,这必须引起我们的高度重视。那么民间投资大幅下滑,背后究竟说明了啥问题呢?

首先,靠政府投资来拉动经济增长不可持续。民间固定资产投资累计同比增速从去年年底的10.1%的增速一路下滑至4月份的5.2%。但同期国有及国有控股性质的固定资产投资增速从去年年底的10.9%飙升至23.7%,反映一季度的经济企稳背后是政策驱动占主要成分。

笔者担忧的是,虽然一季度各项经济指标表现不错。但随着未来稳增长政策力度减弱并逐步退出,如果民间投资不能接棒,则经济增速很可能会重新进入下行通道,重复年内经济小周期的格局。

再者,民间投资增速大幅放缓,而房地产开发投资加快,反映了在投资领域的结构性失衡问题。与民间投资不同的是,房地产开发投资继续加快,先行指标大幅回升。国家统计局发布的数据显示,1月份至4月份,全国房地产开发投资2.54万亿元,同比增长7.2%,增速比一季度提高1个百分点,比去年全年提高6.2个百分点。

笔者认为,未来中国经济增长主要还是民间消费和投资来拉动,而过多依赖房地产投资将后患无穷。现在正是房地产去库存的关键时期,全国近半数省市在千方百计出台政策去库存。而房地产开发投资越多,增量商品房入市会加重“去库存”的压力。整体看,房地产市场将呈现一线城市高烧不退,三四线城市去库存压力巨大的分化趋势。

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