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要规模还是要利润?华奥汽车拟上市成本涨幅超收入增幅

在保险费和技术服务费双升的影响下,该公司2016年和2017年主营业务成本的同比增长率分别达到33.40%和47.55%,均高于主营业务收入的增幅

《投资时报》研究员刘晶

如果购买一台空调,都需仔细考量一下厂商上门安装乃至日后清洗或加氟服务的尽心程度,那么,价值高过百倍计的汽车就更不在话下。

事实上,售后服务正成为各汽车厂商和经销商吸引消费者的重头戏,而随着“三分修、七分养”观念的深入人心,自2014年起,中国正兴起一场汽车保养O2O的创业热潮。

可是,当2016年一家曾被媒体赞誉为“中国最大上门O2O企业”博湃养车突然宣布倒闭,那些风口上的人们才发觉,所谓概念先行的“轻资产模式”,并不能让将汽车视作家庭重要资产的中国人轻易托付自己的爱车。紧抱线下门店大腿,成为汽车后市场企业共同转型的方向。

《投资时报》研究员注意到,近日向证监会递交招股书的北京华奥汽车服务股份有限公司(下称“华奥汽车”),就是一个已建成千家级4S店销售网络的汽车后市场服务公司。

招股书显示,该公司此次拟于创业板公开发行不超过1400万股普通股,共募集5.05亿元,所募资金未来将分别用于扩大检测及延长保修业务量项目、研发中心建设项目、信息化系统升级建设项目和客户服务体系建设与品牌推广项目。

华奥汽车的主营业务包括汽车检测和汽车延长保修两大块,而这两种业务的市场需求都与汽车保有量相关。数据显示,中国汽车保有量正从2015年末的1.72亿辆增长至2017年末的2.17亿辆。

如此前景似乎预示了该公司的发展潜力。不过,由于现阶段的市场渗透率较低,华奥汽车在销售网络构建和产品推广方面花费了高额的销售费用。

此外,随着4S店销售网络的逐步覆盖,尽管2015至2017年(下称报告期)华奥汽车主营业务收入实现较快增长,但在保险费和技术服务费双双上涨的对冲下,其主营业务成本增速正超过收入增速。与此同时,该公司开展汽车延长保修业务所产生的递延收益,也使其资产负债率远远高于同业,进而面临较高财务风险。

针对市场普遍关心的问题,《投资时报》向该公司董秘办发送提纲询问,该公司表示,目前其正处上市材料申报期,相关问题以招股书披露情况为准。

高额销售费用

汽车延长保修业务最早是由上世纪六十年代的美国整车厂推出,经过40 多年的发展,已在西方主流国家得到消费者普遍认可。

在中国,这项业务最早出现于2004年。其首先是汽车经销商及厂商的促销措施,之后独立的延长保修公司作为汽车厂商和消费者之外的第三方正式进入市场。

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