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日本央行7月决议解读:多项政策微调背后隐藏哪些深意?

北京时间7月31日12:03左右,日本央行公布7月份利率决议及经济展望报告,且宣布已经安排好了2019年的货币政策会议日期。

日本央行宣布保持利率在-0.1%不变,保持10年国债收益率目标保持在0%不变。日本央行强调,有意在较长一段时间内维持极低的利率,长期利率可能依经济和物价走势而波动。此外,日本央行维持每年购买6万亿日元ETF,但微调该举措以增强灵活性,增加东证股价指数相关ETF购买比例。

日本央行改变ETF购买比例

日本央行表示,未来允许10年期国债收益率上行或下行变动,且允许债券购买中存在更多灵活性。

日本央行表示将调整ETF购买组成,减少购买与日经指数挂钩的上市交易基金(ETF),增加对东证指数相关ETF的购买量。具体来说,增加对东证指数相关ETF的购买量4.2万亿日元,此前为2.7万亿日元;并减少购买与日经指数挂钩的上市交易基金(ETF)。ETF购买量将随着市场情况而调,ETF购买变动将于8月6日生效。

ETF总购买量维持不变,仍为5.7万亿日元,但对如何分配这5.7万亿日元进行了调整(详见附图)

维持利率和债券收益率曲线控制(YCC)目标不变,但做了这些微调

日本央行维持负利率不变,但在今天的声明中增加了政策利率前瞻性指引。该行称考虑到经济活动和价格的不确定性,包括即将实施的销售税上调的影响,其有意“在较长一段时间内”维持目前极低的短期和长期利率水平。

此外,虽然日本央行将10年国债收益率目标保持在0%不变,但允许其向上和向下波动。

日本央行称,以7票赞成,2票反对的结果通过了债券收益率曲线控制指引,日本央行审议委员原田泰、片冈刚士投了反对票。不过,日本央行全票通过资产购买决定。

实现2%通胀率目标仍有难度

日本央行也谈到了日本的通胀情况,称实现2%通胀率目标的动能完好无损,但仍缺乏力度,且中长期通胀预期已经滞后。日本央行认为,可能需要比预期更多时间才能达到2%的通胀率目标。

日本央行称,今日采取的各种措施将帮助物价尽早实现目标,同时保证经济和金融环境稳定。持续低利率环境可能带来动摇金融系统的风险,但这些风险不大。迄今为止,资产市场和金融机构活动没有显示预期过于乐观的现象。

日本央行7月经济展望报告

除了利率决议和债券购买计划,日本央行还公布了7月经济展望报告。

在经济展望报告中,日本央行下调了2018财年GDP预期。此外,日本央行还下调2018财年、2019财年和2020财年通胀预期。具体来说,2018财年核心CPI预期为1.1%,2019财年核心CPI预期为1.5%,2020年核心CPI预期为1.6%。

市场反应

在日本央行宣布利率决议和债券购买时,汇市短线震荡,但震荡幅度并不及市场此前预期的那么大。美元兑日元在日本央行决策后上涨0.3%至日内高点111.44,随后有所下滑。

另一方面,日本10年国债收益率一度下跌2.5个基点至0.07%,随后进一步下跌至7月25日以新低0.065%。日本40年期国债收益率下跌9个基点至0.880%,脱离六个月高位0.965%。

因日本央行相关风险消退,美国国债上涨,收益率曲线趋平。日本日经225指数由跌转涨,不过随后再次转跌,上午收盘下跌0.3%,报22476.72点。

投行观点

东海东京调查中心首席分析师HIROAKI MUTOU称,日本央行这次调整政策的力度非常温和,但政策路线走向收紧。日本央行的信息是让长期收益率升高。他表示:“我认为日本央行这次微调政策很成功,既没有严重影响市场,又为将来收紧政策引入了政策利率前瞻性指引这个工具。日本央行将来可以透过微调政策利率前瞻性指引的措辞,来向市场传递微妙信息。”

悉尼RAKUTEN SECURITIES AUSTRALIA分析师NICK TWIDALE则认为,市场略感失望。美元兑日元有一些倾向于在短期内回升至112.50,然后准备挑战113。我们原本希望央行对收益率曲线控制做一些阐释。由于美元/日圆从113跌至111,我认为有缩减一些跌幅的倾向。现在会议结果出来了,政策变得略微更加明朗。这是非常平稳的操作,他们在那方面做得不错。有些人提到了隐性缩减(刺激),这是一个重要因素。那可能导致日元在中期内升值。

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