搜狐首页 财经 法医秦明2

手机搜狐

SOHU.COM

解决基金退出流动性难题 PE二级市场迎发展机会

投资一只私募股权基金,在基金存续期内,将所持有的基金份额转让给其他投资人以尽快实现退出——这种做法被称为“二手份额转让”,交易过程中形成的市场被称为“PE二级市场”。在市场中从事二手份额转让交易的基金,则被称为“二手份额基金”或“S基金”(Secondary Funds)。

在IPO审核趋严、天量基金面临退出压力的背景下,二手份额基金被越来越多投资人所熟悉,PE二级市场也迎来新的发展机会。据21世纪经济报道记者了解,盛世投资、歌斐资产等市场主流玩家,正在加大在这一领域的布局。

结构性机会出现

7月24日,投中研究院院长国立波在接受21世纪经济报道采访时表示,PE二级市场是VC/PE行业发展到一定阶段的必然产物,从国外看也是VC/PE行业发展到一定阶段,才有了份额转让的需求。目前,国外PE二级市场的渗透率在3%左右。中国VCPE行业的规模达到七万多亿人民币,如果按照3%的渗透率测算,中国的市场规模理论上可达到2000亿左右,但目前中国PE二级市场的规模不超过100亿。

“国内PE二级市场正面临结构性机会。”他说,一方面,中国的VC/PE基金有两万多只,其中大多数还处于运营状态,开始有基金陆续进入清算阶段。目前普遍来看基金所投项目整体退出率也不高,许多基金面临着退出现实难题。另一方面,国内IPO门槛提高及减持限制使得项目IPO退出难度进一步加大。加之资管新规出台,政策上刺激了LP对资金流动性需求和资产配置策略调整,带动了PE二级市场热度的提升。

盛世投资合伙人李岩也在7月26日接受21世纪经济报道记者采访时表示,在海外市场,基金份额转让占据整体基金退出的20%-30%。但在中国这块市场的发展才刚刚开始,相信未来PE二级市场的规模会越来越大。

“在不同的年份周期,PE二级市场的增长水平会有所不同。比如在今年,很多2010年前后成立的基金进入退出清算期,但目前退出通道单一,以上市为主,基金的退出情况要比预想的慢。加之监管环境的影响,LP对流动性的需求愈加强烈。所以2018年相对来说,是二手份额基金比较好的投资时点。”他说。

不少业内人士认为,基金二手份额交易是件多赢的事,对卖方投资者来说,可以提前实现资金的流转。对基金管理人来说,解决LP的退出问题有利于后续基金的募资。对买方投资者来说,投资二手份额基金同样具有多重好处。

宜信财富有过管理海外二手份额母基金的经验,并在去年11月发布了首只私募股权二手份额人民币母基金。宜信财富私募股权母基金管理合伙人廖俊霞曾表示,对于买方投资者来说,二手份额交易的优势有四点:一是基金份额价格优惠。卖方为尽快实现退出,一般情况下会以较优惠价格转让。二是投资回报周期较短。私募基金二手份额交易在达成时,标的基金往往已运作一段时间,买方能够更快地获得投资收益。

精选