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中国为什么必须发展资本市场?

刚刚过去的2018年上半年,A股主要股指从阶段新高到阶段新低上演了一波“蹦极”行情。上证指数在2018年1月29日涨至3587.03点,创下两年来新高,随后掉头向下,在6月份接连失守3000点、2900点甚至2800点关口。股指走低,投资者信心不足,A股市场负面情绪有所蔓延。市场波动, 中国资本市场未来走向如何?《中国经济大讲堂》特邀金融证券专家吴晓求为您深度解读。

吴晓求,金融证券研究专家,中国人民大学副校长,金融与证券研究所所长,教育部长江学者特聘教授,是中国证券理论研究、证券教学和教材体系的知名学者,在宏观经济、金融改革和资本市场等领域有深入、独到研究,参与了我国资本市场推进股权分置改革设计和政策制订。

吴晓求在《中国经济大讲堂》演讲时表示,虽然当前市场投资者的信心有些不足,情绪也比较低落,实际上最低落的时候也是离成功不远的时候,不能因为市场的低落丧失了信心。无论是相对悲观还是相对乐观,一定是有它的原因的,如何发展中国的资本市场,始终是一个重大的题目。

从融资的角度来看,我们的商业银行可以满足所有企业,包括个人的融资需求。而且资本市场充满了价格波动,充满了风险,那为什么还要发展资本市场?吴晓求从三个方面进行了解读。

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为资金供给方和需求方“牵线”

第一个原因就是我们经济发展到今天,市场的发展是一种必然,因为人民的收入水平提高了之后,他希望把他的资产能够有一个良好的增值机制,获得一个能够大大超过银行储蓄利息的这样一个收益。还有一些企业认为银行融资有很大的约束,比如说各种的报表,比如说受到货币政策周期的影响,比如说现在通货膨胀来了,我要收缩,银行经常会找上门来说要你还钱,可是他还不了,这个时候的企业家们就会想,要是有一种融资方式能够规避了这种周期性的影响,我一发发五年,甚至发更长时期的融资的凭证,我能够融到资。

金融本质上是一种供给,它必须要满足社会的需求,于是就会产生一个现象,这个现象在学术界称之为叫脱媒现象,或者说叫融资的去中间化,即可以把这个融资通过发行证券化的这样一个工具,从社会融资。这样一来的话,对融资者来说他会发现,第一个他的融资期限长了,他可以避开经济周期的影响,第二个从投资者的角度来看,就资金的提供者来说,他发现了买的这些证券化的产品,它的收益率比商业银行的存款收益率要高不少。

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