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一级市场靠勤奋,二级市场看天赋

这些年来经常给同学做职业咨询,类似“我是应该做投行,还是研究员?”“一级市场和二级市场,哪个更有前途?”这样的问题出现的频率很高。

在线下做分享的时候也曾多次被问到,基本上回答会比较零碎,借这篇文章表达下观点,主要讲讲一二级市场的职业发展规律,以及对人才的需求的差异。

源头与变现场所的区别

两者的概念,大家肯定非常熟悉,在这里还是多讲几句,给理解不是特别透彻的同学加深印象。

一级市场,很多教科书里写的发行市场或初级市场,意思是发行人将证券首次出售给公众时形成的市场。我个人认为这并不准确,目前我们在日常中提及的一级市场概念和范围远比这个更大。在所有企业未完成证券化,进入标准化的市场流通之前,都应该纳入一级市场的范畴。这里主要参与的机构股权方面有私募基金、投资银行等等。债权方面参与主体更为广泛,通过非标形式给融资方提供融资的都算。

二级市场,指的是企业已经完成了一系列证券化,进入到证券交易场所流通,具体交易标的可以是股票、债券、公募基金等。如我国神奇的大A股就是二级市场,机构和散户、专业和不专业,都在里面搏杀,流动性很强,鼎盛时期每天的交易量占公司市值比例都很高。主要参与机构就范围更广,股的方面主要有公募基金、券商资管/自营、保险公司、私募基金等等,债的方面参与主体同样较多,主流机构都有参与。

对应一级和二级的概念,有几个概念比较类似,不完全相同,但理解了有助于区分一级和二级。比如说标准化VS非标准化,也即是我们所说的标和非标。场内VS场外,也就是我们经常说的是否在批准的市场进行流通。对应的就是股票VS股权,债券VS债权,期货VS远期等,标的进行了“标准化”之后,具备了明确的价格、面值和数量,可以在规定场所内进行流通,可以理解其就是进入了二级市场。

说完概念,说说区别和联系。

一级市场是源头。一级市场的标的在发展到一程度的时候,经过一系列流程,登陆二级市场,比如说企业成功证券化成为上市公司,原先的股权具备更强流通性,成为了股票。在这个瞄准资本市场的过程中,企业往往付出了很多代价,一轮又一轮的融资,整改规范化运作。最终大家股票软件“F10”里面的那些标准化的信息,都是企业以及投行等中介机构辛苦耕耘的结果。

二级市场是变现场所。二级市场是一级市场投资得以存在和发展的条件。如果没有二级市场的存在,证券不具备流通性和溢价,就不会有大量的投资者来参与,一级的投资者就没有“接盘侠”。某种程度上,多少倍的PE,是指的是将未来多少年的利润一次性体现在了市值上,赋予了所有股东持有股权的价值。这也是吸引大量企业家创业、各种股权投资机构踊跃参与一级市场。

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