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【未名宏观】形势变化多端,经济下行压力加大

文/北京大学国民经济研究中心苏剑、蔡含篇

北京大学国民经济研究中心

2018年7月经济数据预测结果

要点:

一、当前经济形势分析

近期公布的宏观经济数据表现出三方面特点:其一,经济下行压力加大;其二,当前价格相对稳定;其三,结构变化继续。

虽然2018年上半年真实GDP同比增长6.8%,仍然高于年初政府设定6.5%的GDP增长率目标,但通过对上半年宏观经济数据分析,发现有经济下行压力加大的迹象。一方面,与2017年相比,2018年部分宏观经济数据出现了下调,而且与2018年1季度相比,2季度数据进一步下滑。例如,2018年上半年真实GDP同比增长6.8%,较2017年上半年下滑0.1个百分点;2018年2季度真实GDP当季同比增长6.7%,较1季度下滑0.1个百分点。工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等同比增速的走势均类似。另一方面,国际贸易形势对中国经济的影响开始显露。2018年2季度最终消费支出、资本形成总额对GDP的拉动均较1季度有所上涨,只有货物和服务净出口项下滑了0.13个百分点。可见,2季度贸易摩擦确实对经济产生了影响。后期随着贸易形势的进一步变化,外需对经济拉动的不确定性将进一步加剧。

价格方面。2018年上半年价格走势相对平稳,没有出现大起大落的状况,前期高涨的工业品价格增速也出现了下滑。2018年上半年,CPI同比增长2.0%,较去年同期上涨0.6个百分点;PPI同比增长3.9%,较去年同期下滑2.7个百分点。居民消费价格方面,2.0%的CPI同比增长率实际上并不高,这主要由于食品价格的平稳低位运行,拉低了CPI增长率。工业品价格方面,PPI同比增速的下滑,很大程度上是受去年的高基数效应影响。同时,错峰生产也起到了平滑全年工业品价格的作用。另外,从当前投资、消费、外贸数据来看,需求收缩对价格的拉低影响也是不能排除的。

结构变化继续。消费方面,包含网络服务的实物商品网上零售额,在2018年上半年占社会消费品零售总额的比重为17.4%,较去年同期上涨3.6个百分点。投资方面,结构也在变化。2018年上半年制造业技术改造投资同比增长15.3%,高于制造业投资增速8.5个百分点。分具体行业来看,通用设备、专用设备、汽车制造业投资增速在2018年呈现逐月上涨的状况。2018年上半年通用设备、专用设备、汽车制造业投资增速分别为5.7%、10.3%、8.5%,较年初1-2月份分别上涨5.6、16.4、11.2个百分点。

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