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李迅雷及中金等机构认为房地产板块将迎来估值修复行情

近期不少专业人士认为,目前A股市场,房地产板块的龙头企业估值已处于历史底部区域,业绩的确定和政策的平稳理应迎来板块龙头的估值修复行情。

近几年房价持续上涨,大家有目共睹。房地产股票2016年以来却绵绵阴跌,除2018年年初有过1个月的上涨外,其他都是脉冲式行情。2016年以来,房地产板块指数从最高点8295.55跌落到今年7月6日最低点4993.74,仅在今年指数就下跌了近20%。面对房价与房地产股价的严重背离,大佬们在近期开始发声了。李迅雷对两者背离的原因做了分析,认为不论A股还是美股,股市指标均领先于楼市;中金公司列举了5大理由,认为房地产板块进入估值底部,龙头企业实现戴维斯双击;与中金公司观点类似的机构还有申万宏源、光大保德信。

李迅雷认为,房价与房地产估价背离的深层原因包括新建住宅价格指数或许因成交的地域变化有所失真,长期的赚钱效应导致购房者预期过于乐观,股价的影响因素与房价的影响因素有所差异等。李迅雷通过对比中美两国的房价与股价的历史走势得出结论:当房价与股价出现阶段性背离时,之后房价向股价靠拢的情况居多。

中金公司列举的5大理由:前期来自宏观层面的制约因素正在减弱,监管政策由“去杠杆”变为“稳杠杆”,流动性改善,汇率变动影响有限;房地产政策“稳”字当头,目前房地产政策难言放松也未再加码,房产税推出的时机不成熟;行业基本面韧性强,2018年全国销售面积实现5%以内增长的确定性高;市场集中度加速提升,龙头企业实现销售、盈利双增长,资金和土地储备向头部企业集中;估值至历史低点,底部信号显现。

申万宏源也认为,融资集中度的提升推动房地产行业集中度提升,业绩确定性处于近4年最高点,规模增长和盈利提高是房地产板块2018年的确定性主题。头部房企的估值到了历史底部位置,目前低于港股和美股房地产龙头企业。面对2009年以来最强的业绩确定性及平稳的政策周期等有利因素,A股龙头房企的估值修复行情值得投资者期待。

公募基金对房地产板块的看法分歧明显,一季度持有地产股较多的光大保德信的何奇和万家基金的莫海波,对下半年地产板块的走势意见不一。二季度何奇减持了部分地产股,莫海波则增持了房地产龙头股。

从以上分析可以看出,房地产行业集中度提升的同时,公募基金对于地产股持仓的集中度也在上升,基金经理们更青睐房地产板块龙头企业的投资价值。

(石曦,浙江省长三角金融科技研究院院长,首席研究员,金融作家)

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