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简评:目标养老基金采用FOF模式的弊病

养老目标基金将采用FOF(基金中的基金)的形式,借鉴美国做法,采用目标日期、目标风险策略以求稳健,鼓励长期持有,追求养老资产的长期稳健增值。在业内人士看来,《指引》的下发,公募基金将起到服务个人投资者养老投资,并在养老金市场化改革中更好发挥专业投资的作用。

美国规模最大目标养老基金是目标日期基金,但凡普信来介绍美国目标日期基金都会说,他是规模排名前三的采用FOF结构的目标养老基金公司,排名第一据说是富达、第二是先锋领航,第三就这个普信了。

但是反过来想就会发行问题,那就是排名世界第一的贝莱德,管理规模6.3万亿美元的资产管理巨无霸不搞目标日期基金吗? 据说第一个目标日期基金的创建者就是巴克莱的BGI与富国银行,之后这个BGI就被贝莱德并购了,换句话说贝莱德才是目标日期基金的鼻祖。

但是普信在骗人吗? 当然不是,因为人家加了一个定语采用FOF结构的目标养老基金。贝莱德的目标日期基金并不是采用FOF结果,而且直接采用多资产指数的方法,直接穿透到底层资产不需要再有FOF这种结构了。

人家美国人采用FOF模式的前提是指数基金非常完备了,而且综合成本差不多就降低到0.1%以下了,而且母基金不收管理费。但是这种结构到中国或许存在某些问题。

目标养老基金大多采用FOF模式,且封闭期为三年以上,问题出现了。即使母基金的管理费再低,其投资的基金管理费不低,反而不会起到长期降低费率的标准。

例如:搞一个零管理费的目标养老基金,采用FOF模式,去购买某公司发行的管理费为2%的封闭式基金,结果就是表面上这个养老基金零费率,但是本质上,可能是2%的高费率。

当然如果目标养老基金如投资管理费0.5%的指数基金,还是不错的选择。据说有一个基金公司的沪深300指数基金的管理费仅0.2%,真期望这样低费率的基金越多越好啊!

另外如果目标养老基金仅能投资现有基金,而且是封闭的如何才能体现出,养老基金的低费率特性呢?

现在学习一下海外目标养老基金的知识也为时不晚,现将合晶睿智组织翻译的养老相关文章汇集于此:

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合晶睿智组织复仇者联盟翻译完成2015-2018美国基金业年鉴,以及《约翰博格与先锋集团创业史》,更多工作还在继续……现在搞一个收费星球方便大家讨论,毕竟好的观点也是稀缺的!!

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作者:郑志勇 集思录副总裁、合晶睿智创始人。先后就职于中国银河证券、银华基金、方正富邦基金,从事金融产品研究与设计工作十余年。专注于产品设计、量化投资、资产配置相关领域的研究。尤其对于各种结构化产品、分级基金产品有着深入的研究,同时也编著十余本书籍。微信:hejingruizhi

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