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从成本角度分析,环保类PPP项目融资难题

PPP是我国政府和社会资本合作模式的再次尝试,随着2017年监管层对ppp项目的重新审视,ppp一改快速上马的要求,转而对社会资本运营做独立要求。一些没有明确运营条件的项目被马上叫停。但是有一类项目却很难摆脱地方政府付费的局面,这就是环保类项目。

环保行业主要包括城镇污水处理、垃圾处理、烟气脱硫脱硝等类型。其中很多项目的业主都是地方政府,这类项目之所以大多采用PPP模式,地方主要是看中了社会资本能为这类项目提供更新的技术和运营理念。

但是环保类ppp项目往往别其他类具备明显运营的ppp项目困难。

首先,环保ppp项目其特点是重资产、长周期。一个环保类PPP项目的投资额往往高达几十亿,而回款周期则长达20-30年。与其他投资项目投资快、退出快不可同日而语。在资金方面,社会资本运营PPP项目需要的专项贷款往往时间慢、申请难。银行信贷又需要抵押品,这对快进快出的社会资本而言,是接受不了的。所以大多能介入环保类ppp项目的企业采用的还是短期融资手段。

就现实请款而言,PPP项目最为适合的融资办法其实是PPP项目专项贷款,它的成本大约在5.3%,基准利率上浮5%-25%也不会涛高。最重要一点是,专项贷款的还款期限可以达到为7-15年或更长,非常适合环保PPP项目。

但是,问题来了。

PPP项目的专项贷款审批周期很长,所需的资料证照也很多。再加上环保类ppp项目的各类复杂程度等因素影响,放款很难。及时一切顺利的话也需要6半年以上才能完成。

在此情况下,从事环保ppp项目为了达到融资,采取短期融资模式的请款较多。但是发债、融资租赁这些短期融资手段的问题是期限短、成本高。

(以融资租赁为例,此前期限一般在3-5年,成本则达到8%-10%,而当时银行表内的融资成本则不到5%。)

一旦环保类企业采取短期融资手段,又会面临另一个问题,就是期限错配风险。2017年年底,融资市场防范化解重大风险攻坚战打响,持续的强监管和去杠杆措施导致资金供给量大幅降低,企业融资难度加大。今年上半年,部分环保企业开始爆发债务危机。

这类情况下,依靠发新债可以覆盖掉原来债务的方法也面临很大挑战。现在新的融资做不了,后面的融资接不上,结果就出现了债务违约。债务违约又形成连锁反应,第二天银行就找到企业抽贷,最终形成系统性风险。

总结一下:正常的社会资本肯定是以营利性为目的,但是地方政府启动的项目却完全的规避掉了这一点。社会资本不能再像以前一样,融资顺利,快进快出。三年五年就得到投资回报。而当下的ppp项目尤其是环保类ppp项目,地方补贴是常事。如何能让社会资本有效的介入环保类项目,真的是需要各界人士共同思考的问题。

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