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光大原油:地缘政治存在升温迹象,油价结构性分化

一、原油市场周度运行状况

周内INE原油先跌后涨,后半周连续三天收红,截至7月27日夜盘收盘,INE原油期货SC活跃合约收盘价为504.7元/桶,重新站上500元/桶上方,且周内最高价上行至510元/桶附近,较7月20日当周收盘涨14.8元/桶,周度日均成交持仓比为7.56,周内日均成交量为22.7万手(双边),周内日均持仓量3万手,较上周均有所下滑。截至周五收盘,INE与WTI价差在5.67美元/桶,INE与Brent价差0.07美元/桶,内盘原油较两个国际油种出现升水。

至7月27日收盘,Brent原油期货收于74.29美金/桶,较上周末上涨1.67%;NYMEX期货价格收于68.69美金/桶,较上周下跌2.51%;周均价分别为73.85和68.8美金/桶,涨跌幅分别为+1.85%和-0.23%。周度WTI与Brent价差在-5.6美元/桶,较上周价差-5.16美元/桶略有走扩,但价差呈现小幅波动的节奏。

从WTI与Brent月间价差来看,WTI9-10月、10-11月价差分别在1.06、0.4美元/桶,Brent9-10月、10-11月价差分别在-0.53、-0.11美元/桶.值得注意的是目前WTI月间价差结构仍是远月贴水结构,但Brent价差结构已经转向为远月升水结构。意味着市场的预期正在发生逐步性的扭转。

截至7月24日数据显示,CFTC非商业净多头为610471张,周度持仓小幅减少20823张;商业多头持仓为734311张,较上周减少20113张;商业空头持仓为1385967张,周度持仓较少近4万张。从整体持仓看,多空持仓均有所下降;商业净空头为65万余张,较上周减少近2万张。从非商业与商业多空的持仓比来看,其中商业多头/非商业多头,比值较上周小幅上升至1.07,商业空头/非商业空头的比值较上周小幅下滑至17.8。我们认为目前市场处于宽幅震荡的格局,价格呈现高波动性,所以各方持仓均有减仓迹象,但整体持仓仍处在较高水平,市场热度仍会延续。

二、原油供需结构分析

(一)美国:区域价差收窄

1、产量高位趋稳,活跃钻机数出现阶段性拐点

7月20日美国原油产量为1100万桶/天,较之前一周不变,较一年前增加159万桶/天。

7月27日美国钻机数1048台,与上周增加2台,年增加90台;加拿大钻机数223台,周数量增加12台,年增加3台。其中美国采油钻机861台,周增加3台,年增加95台。

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