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【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180731

买方反馈(公募机构)

大部分投资者认为市场短期仍然以震荡为主。虽然货币政策、财政政策、信用状况均边际向好,但是投资者对于周期、基建板块分歧仍然较大,因为投资者不认为经济发展会重走老路。

行业观点:

周期基建板块分歧较大;医药消费板块虽然经历调整,但长期来看仍然景气,持续看好;新经济相关的半导体、新能源、军工、云计算等科技板块也获得较高关注度。

【宏观 李超(S0570516060002)】宏观: 如何全面理解社会融资规模(180730)

社会融资规模是2018年宏观经济最重要的指标。央行当前关注的重点是社融增速这个中介目标的快速下行。社会融资规模是宏观经济的晴雨表,体现金融体系对实体经济的资金支持,关注社会融资规模各分项数据变动可以更深入理解当前央行的货币政策操作。市场对社会融资规模的理解还不够深入,存在一定认知误区和知识盲点,我们认为,理解社会融资规模数据背后的经济含义,是理解2018年货币政策及宏观经济的关键。

【金工 林晓明(S0570516010001)】金工: 市场初步企稳,流动性可能改善(180729)

从周期模型来看,整个金融经济体是一个联系紧密的复杂整体,各个资产价格和宏观指标的走势都是系统状态的低维映射。目前新兴国家股票市场指数已经大幅下行,CRB综合现货指数从6月高点下来也已经回撤接近5%,两者的走势均反映出经济周期的状态已经发生方向上的改变。我们认为,未来一年实体经济基钦周期会持续走低,随着基本面下行压力增大,权益市场和大宗商品市场的吸引力会降低,债券类避险资产会受到追捧,从而带动国债收益率下行,整个流动性环境会边际改善。

【建筑建材 鲍荣富(S0570515120002)/黄骥(S0570516030001)/方晏荷(S0570116040041)】建筑: 从历史三次基建宽松看当前机会(180731)

通过回顾2008/2012/2016年三次基建宽松,我们认为应理性看待,每次宽松都致力于结构性调整,为经济转型升级赢得时间。当前GDP增长压力开始显现,宽货币和积极财政符合基建宽松必备条件。历史上三次基建宽松,建筑指数均上涨30%以上,持续周期9个月以上,业绩高成长的地方国企和国际工程(2008)、装饰(2009)、园林(2016)以及低PB路桥标的均表现较好。结合量化周期模型,当前处于26月周期和93月周期底部区间,基建/房建/工建有望依次在今年7月/10月/19年1月触底回升,若建筑指数在今年Q3触底企稳,我们认为Q4可以继续乐观一些。当前时点,继续关注高成长设计(苏交科)和低PB基建品种(中国铁建、四川路桥、葛洲坝)等。

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