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风险偏好扰动行情

本轮A股的修复回暖行情,主要缘于市场风险偏好上升,不过,风险偏好变化也会对行情造成扰动,本轮回暖行情也会一波三折。

先看指数运行格局,当前比较微妙的就是各大指数运行位置临近共振。像创业板综指,持续36个月的调整,已调整至2014年四季度至2015年初飙升前的平台位置。再观察沪深300指数、上证50指数或上证指数,虽然经历了2016年至2017年间的反弹,但这半年的快速调整,当前位置也已大体回辙至上述区域。换言之,2015年见顶以来,各大指数一直处于结构分化状态,但现在这一状态正在发生改变,正转向共振。

指数的共振状态,不管向上还是向下,其冲击力不容小觑。若基本面实现逆转,就会不断驱动大盘上涨,甚至演变成系统性上涨行情。否则,就会转化为新一轮指数重心下移的力量。因此,当前及未来一些日子里,宏观基本面对大盘整体有着十分直接的影响。

未来2至3个月为重要观察窗口。若宏观面变化较预期好,大盘就此上台阶,否则行情就会趋弱。那么,风险偏好改变是如何影响当前市场运行格局的呢?我们可以从三类群体中寻找演变路径:

第一类是投资预期改变带来的,代表群体为基建及建材类、电力、金融类品种。其中,基建类股迅速反弹至60日至120日均线区域,建材类的水泥、钢铁表现最为突出,部分龙头股创出历史新高,大多数个股已上试250日均线。此时,估值水平要进一步纵深拓展,就需要更明确的宏观经济数据支撑,但这还需要时间。换言之,短期内这一群体将面临调整压力。

其次,就是超跌股的反弹。近期,市场正借国企重组改革主题(含军民融合),进一步拓展超跌股的反弹覆盖面,但这类品种更多依赖于超跌的力量。面对长期趋势下行的格局,要改变这一趋势并非易事,中短期内股价重心的上移,也需要大盘整体估值重心上移。现阶段,只要大盘整体维持稳定,市场人气也会支撑这批超跌股保持活跃。

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