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券商策略周报:震荡整固 目前仍处反弹窗口期

上周沪深A股市场冲高震荡,投资者情绪进一步修复,成交量明显放大。截至上周五收盘,上证综指收报2873.59点,一周累计上涨1.57%;深证成指收报9295.93点,一周累计上涨0.48%;创业板指收报1594.57点,一周累计下跌0.93%。

行业板块表现方面,钢铁、建筑装饰、建筑材料、采掘、国防军工等行业涨幅居前,医药生物、电子、休闲服务、计算机、家用电器等板块表现相对落后。

安信证券:

反弹行情并未结束,市场整体仍存在进一步的估值修复空间。建议关注计算机、军工、通信、电子、新能源汽车、教育等行业,以及国企改革、乡村振兴等主题。

平安证券:

政策预期改善的方向和节奏有助于A股市场继续反弹,从流动性预期修复到投资者风险偏好修复,均有利于A股公司估值端的提升,建议关注周期板块的估值修复以及成长板块的反弹机会。

国泰君安:

近期市场是反弹而非反转,调结构重于加仓位。建议布局制造业中的TMT板块,重点关注计算机、电子、通信、军工、机械等行业,主题投资重点推荐乡村振兴、核电板块。

西部证券:

经过前期快速反弹之后获利盘存在较强的兑现欲望,市场也需要通过适当的休整来修复技术指标。预计上证综指在2900点一线将反复震荡整理,从而为后市进一步走高酝酿动能。

中银国际:

8月市场有望获得双重向上推力,推力之一来自于估值修复的延续,推力之二来自于政策预期持续改善。行业组合建议关注银行、非银、房地产、农林牧渔、电子、通讯、建材、计算机。

广发证券:

A股市场仍有反弹空间,基建产业链(建筑装饰、钢铁、化工)有望成为领涨品种,消费龙头(旅游、零售)可逢低配置。

海通证券

8月底之前或仍是较好的反弹窗口期

当前行情的定性以及前景展望

短期反弹行情仍未结束。由于前段时间A股市场震荡幅度较大,整体估值水平接近历史底部区域,且政策预期逐渐改善,短期市场进入反弹窗口期,主要逻辑有:第一,对比以往探明底部区域后的反弹行情(2010年7月2日的2319点、2012年12月4日的1949点、2013年6月25日的1849点、2016年1月27日的2638点),目前市场已经具有一定的吸引力。先看调整幅度,之前四次震荡行情上证综指低点相对于年初高点跌幅分别为30%、21%、24%、28%,而本轮震荡行情的调整幅度已经达到了25%。再看估值水平,之前四次阶段性低点市场整体PE分别为18.6倍、12倍、12倍、17.7倍,PB分别为2.5倍、1.5倍、1.5倍、1.9倍,而今年上证综指2691点时PE为15倍、PB为1.6倍,目前为16倍、1.7倍。第二,看行情催化因素。前四次市场在底部区域时政策预期都有所改善,本轮行情也是如此,且目前政策改善预期仍在不断验证。比如,6月24日央行年内第三次宣布定向降准,7月20日央行发布资管新规细则、银保监会发布理财新规,7月23日管理层部署更好发挥财政金融政策作用的相关措施。在近期政策预期有所改善后,我们观测到信用利差(三年AA企业债-国债收益率)已从6月高点2.19个百分点降至目前的1.88个百分点,信用债日均成交也从6月低点400亿元回升至目前的950亿元,股市风险溢价从6月高点3.01个百分点降至目前2.70个百分点。就反弹行情的时间和空间来看,以往四次反弹行情的时间跨度为2到4个月,反弹幅度大致为15到25%。对于本轮反弹行情,我们认为8月底之前仍是较好的窗口期,空间较以往可能收窄,3150点左右将遇到较大抛压。

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