搜狐首页 财经 法医秦明2

手机搜狐

SOHU.COM

【半年报】万华化学:业绩涨了,散户跑了

昨日(7月30日)晚间,万华化学(SH:600309)2018年半年报如期发布:

报告期内,公司营收300.54亿元,同比去年同期增长23.02%;归属上市公司净利润69.5亿,比上年同期增长42.97%。

一如既往,笔者对万华这份财报在第一时间进行了深度解析。本文将以生产经营、成长性分析以及估值三个章节展开。

正文开启之前,笔者先以一句话,对半年报中的万华做个画像素描:它是一只真正意义的行业景气周期下的成长白马股。

生产经营篇

一、各业务板块经营情况。

万华化学创近年来最高MDI毛利润记录,达到56.9%

聚氨酯系列景气周期,最大限度增厚了万华化学盈利。

2018年一季度,万华化学聚氨酯系列,销售均价达到近几年最高的18432元/吨(不含增值税,下同)。

2018年上半年,聚氨酯系列销售均价17727元/吨,扣掉一季度,单独计算,第二季度聚氨酯系列销售506252万吨,均价17112元/吨。

二季度国内聚合MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯,聚氨酯的主要原料)结算价格比一季度要低好多,这个均价下滑在预料之中。

2017年年报上公司预计2018年营业额是512亿元(2017年营业额是531亿),半年过去了,公司营业额达到300.54亿,超过公司预定的时间进度。

不要纠结营业额,LPG(液化石油气)贸易做大营业额有意义吗?更重要的,是要关注各项主营业务市场占有率,产能利用率,是不是在继续提升。

2017年万华化学MDI销量比2016年多了35万吨以上。2018年上半年,聚氨酯系列销量同比增长8万吨,继续提高市场占有率。

要知道2017年全球MDI增量是30万吨,万华化学一家吃掉了增量部分的35万吨。吃多了,没辙,其他巨头的装置总是不可抗力。今年在去年超高基数上继续高增长,MDI国际地位进一步加强。

对比来看,2016年聚氨酯系列销售均价只有11406元,毛利率40.62%;2017年均价增长到16553元,毛利率55.41%,销量也增加了36万吨,这是利润倍增的主要原因。

2017年其他化工产品也是景气周期,价格普遍比低估很大提升,同期万华化学管理费用,财务费用控制的很好,这些都增厚了2017年利润。

2017年10月前后聚合MDI一度市场价超过4万元(含17%增值税),当年万华化学含聚醚多元醇在内的聚氨酯系列销售均价只有16553元(不含17%增值税,下同)。

精选