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《“泰”周到》7.30-8.3 华泰周观点精粹

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宏观李超团队

主要观点

7月23日国常议召开标志重要拐点信号,总结一下有以下三大要点:

一是积极财政政策要更加积极。会议提出,加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行推动早见成效。我们认为未来将受益基建相关行业,基建投资增速可能触底反弹。

二是稳健的货币政策要松紧适度。我们认为,当前货币政策的核心目标在于稳定社会融资增速,近期监管政策细则落地,也做了一定的柔性处理。当前货币政策保障流动性合理充裕,目的在于与扩大信用相配合。信用扩张下周期性行业会出现机会。信用债方面,仍需做好信用风险识别,适当参与左侧交易。

三是引领引导金融机构保障融资平台公司合理融资需求。结合此前理财细则中提出,理财产品仍然可以投资非标准化债权类资产。这有助于改善城投平台可能违约的预期,利好城投债。

2

策略曾岩团队

近期财政政策与信用政策出现转向信号,但市场认为经济刺激力度与空间有限、高杠杆率仍制约政策空间。我们认为:1)经济内生韧性有望持续释放,前期金融政策收紧平抑了需求的向上趋势,货币信贷政策与扩内需政策配合有望推动需求增速继续高于库存增速,补库存周期持续下经济向好或将使长端利率在3.5%左右见底,周期股业绩增长有望持续、成长股提估值空间受限;2)政策有望以结构性去杠杆为主,在对冲贸易冲突影响、修正前期紧信用“一刀切”对经济的影响、稳杠杆率三者之间寻找平衡点。行业配置继续关注周期突围组合(钢铁/机械/石油石化/建筑/金融)。

3

金工林晓明团队

整个金融经济体是一个联系紧密的复杂整体,各个资产价格和宏观指标的走势都是系统状态的低维映射。目前新兴国家股票市场指数已经大幅下行,CRB综合现货指数从6月高点下来也已经回撤接近5%,两者的走势均反映出经济周期的状态已经发生方向上的改变。我们认为,未来一年实体经济基钦周期会持续走低,随着基本面下行压力增大,权益市场和大宗商品市场的吸引力会降低,债券类避险资产会受到追捧,从而带动国债收益率下行,整个流动性环境会边际改善。

4

大金融沈娟团队

主要观点

1、保险:边际改善,价值成长趋于稳健,优选配置板块。

2、银行:资管新规细则进入落地阶段,板块估值修复进程启动。

3、证券:市场及政策环境改善,分类评级分化加速,重视优质券商底部机会

4、多元金融:关注转型升级进程及格局重塑,精选个股。

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