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攻防发生转换 有利后市共振

攻防发生转换

有利后市共振

近日,尽管美国经济保持强劲态势,但受特朗普对美元的表态影响,美元指数维持在95下方运行。人民币兑美元离岸汇率盘中一度跌至6.85,昨中间价大跌189个BP。我们认为,人民币贬值幅度未到,我们的预测是贬值到7,原因在于,其一是美元仍处于加息周期,国内货币政策开始与美紧缩政策分道扬镳,其二是中美贸易摩擦,美对我国征收关税大范围的是提高10%,那么人民币兑美元贬值10%则是逻辑上的合理范围。所以,人民币兑美元贬值未到位,A股结构机会与风险并存。

上周,央行通过OMO方式净回笼资金3700亿,昨再净回笼资金1300亿。但各期Shibor利率重心下移,尤其是中长期利率重心加速下移,中长期国债回购利率重心也下移。我们认为,月末财政支出力度加大,足以对冲央行净回笼的资金规模后,市场流动性仍保持较充裕态势,尽管货币政策转向,流动性得到改善,但“不搞大水漫灌”仍是货币政策执行的核心,央行重启“收短放长”及“削峰填谷”操作,对流动性意在稳,而非放,A股短期内还不具备系统性机会。

近期,“疫苗”事件扩延,“偷税”事件加重,新“黑天鹅”频飞,市场风险厌恶提升,高价、高估值及短期涨幅过高股受到资金减持或回避,创业板遭受重创,大幅调整不但压抑了市场做多情绪,更强化了场内外资金短期化行为。但防御型股票全线回落,进攻型股票走强,攻防转换有利于未来市场形成共振,A股中期不悲观。短线大盘有望技术性反弹,结构机会与风险共存。轻指数、重个股,逢低关注电力、军工、国改及低价底部右侧放量股,逢高减持近期涨幅过高股。

方正证券研究所 赵伟

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