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巴曙松、高嵩:标本兼治,推动通道业务走向规范

编者语:

从金融体制角度观察,在未来通道业务的监管和规范化过程中,总体思路应该是标本兼治,单纯的堵塞和禁止往往难以产生长远的效果,还会驱使通道业务的原本需求转而寻找新的渠道与工具。

落实穿透式监管是规范通道业务的核心环节。穿透式监管的关键意义在于对传统监管模式的空白区进行弥补,将资金来源、中间环节与最终投向穿透连接起来,使得通道类业务丧失调整监管指标、规避信贷限制、腾出贷款规模、减少资本占用等功能。

通过ABS进行非标转标,是当前的一个热门思路,但是要在非标转标的过程中,对ABS监管的相应法规进行完善,避免在非标转标的过程中隐藏风险。同时,要完善信用评估体系,也要强化准入门槛,促使ABS底层资产风险可控。本文观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法,不代表任何机构的意见和看法。敬请阅读。

文/巴曙松、高嵩(中央财经大学)

通道业务的不同环节及其组合

对于通道业务的具体种类划分,长期以来实务界、学术界在研究过程中的列举种类已经颇多,但是通道业务一直处于不断变化的过程,不断有新的种类产生,而且通道业务的不同种类,也在实务演进的过程中有或大或小的转变。例如,所谓银信合作,在2013年以前,银信合作的资金来源多为银行理财资金。而随着银行保本理财回表,银信合作的资金来源主要转为了同业业务,再加上中间种种不同机构的参与,其种类就更加繁复多样。因此,以资金来源、通道链条、资金流向三个业务环节来分析,更有利于清晰把握通道业务的变化。

(一)通道业务的主要环节

1.资金来源

依照2013年原中国银监会54号文的定义,构成通道业务的资金来源主要为银行的自有资金及理财业务。具体来说包括了银行本身的自有资金、来自于银行对非银行类金融机构发行理财产品募集到的资金,以及同业理财资金。同业理财资金的募集来源除了其他银行的自有资金,往往又会有同业存单的参与。自营资金较少的中小银行通过发行同业存单募集资金,募集到的资金再投资于同业理财。所以在通道业务的资金方尚未进入通道前,就有相当一部分资金加上了杠杆。

图1 债券市场同业存单托管余额

从时间序列上来看,资金方的发展演变可以以2013年末央行发布的《同业存单管理暂行办法》推出同业存单为界。2013年之前进入通道业务的资金方的主要构成为银行理财资金,由理财资金衔接通道业务。2013年以后,以同业存单为核心的同业运作开始成为通道业务资金方的主力军,以同业存单衔接同业理财、同业投资的方式回避监管,为通道业务注入资金。由于同业业务的期限一般为短期,使得通道业务往往具有期限错配的特点,而资金在同业中周转,使得杠杆不断增加。2014年原银监会127号文对于同业业务整体进行整治,强调合理配置资金来源,防止流动性风险,但是同业存单的规模依然快速增长,并逐步作为核心环节构成同业链条,担当通道业务的资金方。2017年4月《同业存单管理暂行办法》、2017年8月《中国银监会关于银行业风险防控工作的指导意见》均从指标上约束同业存单、同业理财的规模,并且明令禁止进行资产池操作,限制期限错配的产生,防范滚动发行延续短期负债带来的风险。此后,同业存单的增量明显放缓,债券市场同业存单托管存量从2017年至2018年一季度只增加了2000亿元左右。相较于2015年3.2万亿元和2016年5万亿元左右的增长规模,同业存单的发行势头明显受到遏制。

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