搜狐首页 财经 法医秦明2

手机搜狐

SOHU.COM

基建重振利好西部地区水泥

基建政策预期改善,西部地区水泥下半年有望量价齐升

4月政治局会议年内首提扩大内需与调结构并举,近期政策层面频频蓄力,对乡村振兴、扶贫攻坚的重视程度提高到战略层面;7月20日银保监会与央行同时发布理财新规、资产新规补充通知,降低过渡期非标投资难度;7月底的国常会强调更加积极的财政政策,保障地方专项债资金发放。上半年在清理地方项目、资金收紧的影响下,西部多省固投增速骤降,我们认为在下半年基建提振下,西部地区水泥公司有望迎来量价齐升,重点推荐天山股份、祁连山、宁夏建材。

上半年西部固投骤降,下半年补短板需求增强

上半年新疆固投增速下滑48.9%,宁夏下滑18.4%,甘肃下滑9%。全年新疆、宁夏、甘肃固投政府目标分别为15%、7%、7%,我们认为下半年在财政积极,货币边际宽松情况下,西部固投增速有望回升。目前已有上市公司新疆项目复工,基建重振在微观上也不断得到验证确认。从地方政府十三五基建规划情况来看,到2020年,西部省份都将是持续稳定投入阶段。

错峰限产有效抑制过剩产能,地区集中度较高

西部五省在经历了新产能快速释放以后,2014年水泥行业开始进入稳定成熟期,2014-2018上半年五省熟料总产能复合增速仅为1%。局部区域如西藏仍处于快速成长期,水泥存在供需缺口,依赖外来水泥输入。其他地区处于存量消化阶段,产能存在不同程度的过剩,其中新疆产能利用率最低,宁夏、甘肃较好。整体区域集中度相对较高,在取消32.5标号水泥、大范围推广错峰限产的措施下,区域内过剩压力有一定程度缓解。

价格有进一步上涨动力,盈利能力处于历史较高水平

展望2018全年,我们认为(1)环保限产从外部冲击转为内生化,约束力或将长期持续;(2)西北地区重点企业水泥库容比较往年处于低位,为2018下半年的价格上涨打下较好基础;(3)在强有力的管控措施情况下,煤炭价格继续上行空间有限。我们判断2018年水泥价格大概率维持高位运行,盈利能力进一步提升。长期看,供求关系的持续改善将成为未来三年水泥价格维持高位的有力支撑。

推荐天山股份、祁连山、宁夏建材

天山股份、祁连山及宁夏建材分别是新疆地区、甘青藏地区及宁夏地区水泥龙头,当地产能市占率均超三成。2018上半年受西北地区固定资产投资增速整体下滑影响,水泥需求受到压制。随着国常会要求积极财政政策、总理要求加快中西部基建建设等政策支持,我们判断西北地区下半年水泥需求有望回升。在错峰限产执行力度趋严下,下半年西北地区供需格局有望改善,企业盈利或超预期。目前三家公司估值处于历史较低水平,首次覆盖给予天山股份、祁连山“买入”评级,给予宁夏建材“增持”评级。

风险提示:西北地区基建下半年开工不达预期,煤炭成本快速上涨。

(来源:华泰证券研究所)

精选