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产经│并购标的业绩不达标,这些泉企遭遇“并购后遗症”

高溢价并购所形成的巨额商誉是悬在部分上市公司头顶的“达摩克利斯之剑”。所谓商誉,就是上市公司在收购资产时支付的对价与收购标的的可辨认性资产的公允价值的差额。譬如资产1000万的B公司,A公司出价1亿收购,那么9000万的溢价部分就是商誉。

近几年来,伴随着资本市场上并购重组的活跃,A股商誉总值呈现爆发式增长。业内人士表示,考虑到2015年并购热潮中的业绩承诺将于2017年至2018年集中到期,商誉减值也可能迎来高发期,其中的风险可能进一步暴露。

A股泉企并购对赌风险显现

泉企2015年、2016年发生的并购重组正好在今年迎来业绩兑现窗口。一些公司通过并购增厚了业绩,实现了与主业的协同效应。冠福股份收购的“塑米城”供应链电商平台2017年实现净利润1.6亿,兑现了业绩承诺,也成为冠福股份新的利润增长点。

2017年浔兴股份以10.14亿元的交易价格收购新三板挂牌公司深圳价之链跨境电商股份有限公司65%股权,成为价之链控股股东,浔兴股份表示将以此为契机快速布局跨境电商产业,培育新的业绩增长极。价之链承诺2017年度至 2019年度净利润分别不低于1亿、1.6亿、2.5亿元,公司年报显示,2017年价之链实现净利润9796.2元,基本兑现了业绩承诺。

而一些泉企遭遇“并购后遗症”,并购业绩对赌补偿问题将成为其难以咽下的苦果。天广中茂在2015年开启了一系列并购重组模式。不过有市场观点认为,天广中茂并购中茂系资产带来的巨额商誉值对比其业绩完成情况,似乎“名至虚归”。2015年12月份,天广中茂以24.69亿元购买中茂园林及中茂生物100%股权,同时与重组对手方邱茂期签署了业绩对赌,承诺中茂生物在2015年至2018年实现的扣非净利润分别不低于8000万元、1.5亿元、1.8亿元和2亿元。

不过,2017年,中茂生物实现扣非净利润1.42亿元,与约定的业绩承诺1.8亿元相差3309.96万元。

天广中茂解释称,中茂生物的北方基地未能在2017年度落地投产,食用菌未能按照预期扩充,随着食用菌行业竞争日趋激烈及市场供给的增加,包括金针菇、蟹味菇、白玉菇等在内的食用菌产品销售价格下跌超过预期所致。

实际上,中茂生物在2015年就与业绩承诺相差600.15万元;2016年也与业绩承诺相差2152.46万元。

值得注意的是,2015年天广中茂在收购中茂园林和中茂生物时的估值分别为12.03亿元、12.69亿元,增值率分别为90.83%、469.25%。

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