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美国2季度GDP环比改善,分析师:然并卵

来源:长江宏观固收(ID:cjscmacro)

作者:赵伟团队

原标题:《长江宏观·赵伟|如何理解美国2季度GDP?》

报告要点

美国2季度GDP环比改善,随着企业盈利等加速下滑,景气拐点或随后到来

美国2季度GDP环比改善,出口和私人消费是主要支撑项。美国2季度GDP环比折年率达4.1%,创2014年3季度以来新高;分项来看,出口和私人消费环比大幅增长,私人投资表现不佳。同比方面,2季度GDP同比增长3.27%,较前值3.33%略降;主要分项中,除了出口大增,其他分项同比均有所下滑。

美国出口高增长或难延续,投资也趋进一步下滑。美国出口改善或主因贸易商为规避贸易摩擦提前出口,例如,美国2季度农林牧渔产品和食品饮料等出口大增,它们均是其他经济体对美国加征关税对象。随着全球景气加速回落,其他经济体对美国开征关税以及出口领先指标大跌,美国出口未来显著承压。同时,领先指标美国核心资本品订单的见顶回落,也预示投资增速或进一步下滑。

重申前期观点,美国景气顶点已现、拐点或随后到来。虽然收入增长支撑下美国消费景气有望仍处高位,但历史经验显示,企业端景气变化是美国经济周期中领先信号,企业景气见顶回落预示经济见顶。随着美国企业利润下挫,以及制造业PMI新订单(领先GDP同比2~3个季度)和库存指数(同步或弱领先GDP)分别自去年12月和今年3月起大幅下滑,美国景气拐点或随后出现。

报告正文

热点跟踪:美国繁荣顶点已现,景气拐点或随后到来

事件:7月27日,美国公布2季度GDP数据。其中,2季度GDP环比折年率4.1%,略不及预期4.2%、超出前值2.2%;2季度GDP同比增速3.27%,不及前值3.33%。

点评:

美国2季度GDP环比大幅改善、出口和私人消费是主要支撑项,同比增速略微回落。美国2季度GDP环比折年率达4.1%,创2014年3季度以来新高。分项来看,出口对GDP环比拉动率达1.1%,超出前值0.4%;私人消费对GDP环比拉动率达2.7%,超出前值0.4%;私人投资对GDP环比拉动率降至-0.1%,远不及前值1.6%,成为主要拖累项。同比增速方面,2季度GDP同比增长3.27%,略微不及前值3.33%;主要分项中,出口同比增速大幅抬升,私人消费和私人投资同比增速均不及前值。

美国2季度出口大幅增长,或主因贸易商为规避贸易摩擦提前出口。1月至今,全球景气见顶回落,欧洲、日本、韩国和巴西等主要出口型经济体出口增速大幅下滑。上述背景下,美国2季度的出口改善,或主因贸易商为规避贸易摩擦选择提前出口。具体来看,3月以来,随着特朗普宣布对钢铝产品征税,欧盟、加拿大、墨西哥和印度先后对美国农产品和食品饮料等加征关税。为了规避贸易摩擦带来的关税报复,美国相关贸易商可能选择了提前出口。数据显示,美国2季度出口中,农林牧渔产品、食品和饮料等出口大幅增长,并带动总出口显著改善。

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