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蔚来/威马/小鹏/车和家等造车新势力的钱哪来的?

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7月18日雷军、李学凌等到访小鹏汽车广州总部

随着蔚来、威马、小鹏等新兴车企开始进入量产交付阶段,围绕着「造车新势力」、「PPT造车」、「圈钱」、「革命」等的争议也越来越激烈。

一方面,通过「互联网」的打法,圈层的营造,无论是蔚来、威马还是小鹏,都打造出了钻粉、威盟和鹏友会等粉丝群体;另一方面,针对产品、产能爬坡的指责、争议、诟病也越来越多,并逐渐延伸到造车新势力还能撑多久的拷问之上。

这个拷问,既是对「产品」的拷问,同样也是是对各家「造车新势力」体能——也就是「资金实力」、「融资能力」的拷问

今天先不谈产品,只从「体能」角度入手,看看蔚来、小鹏、威马、车和家等十家「造车新势力」的资金来源、实力、融资能力等「长跑能力」到底如何?

十家代表企业资金来源分析

为了代表行业全貌,我们既分析光鲜靓丽的头部企业,也涉及比较不知名、甚至陷入舆论漩涡的一些企业。

(1)蔚来汽车

蔚来汽车公开对外的公司是上海蔚来汽车有限公司,但该公司由设在开曼群岛的NIO NEXTEV LIMITED 100%控股,因此很难查到详细投资信息。根据一份2017年9月的融资文件,蔚来汽车的出资方多且分散,经过六七轮、总融资已经超过150亿元,至今股东超50家。

资料来源:蔚来汽车融资计划书

创始人李斌的股比超过两成,其余大股东中,腾讯、顺为、百度、京东都是互联网巨头在未来出行赛道上下注蔚来。高瓴资本、淡马锡、红杉资本、厚朴基金和华平资本这些投资巨头对蔚来投资也是非常有背书效应。此外,地方政府投资机构有参与,但不是主力。总体而言,蔚来的资金来源是相当健康的。

市场间流传的一份蔚来融资文件称,蔚来预计2018年3季度启动美国IPO。媒体报道后,蔚来没有评论。不过,蔚来和投资方之间确实有包含限期上市的对赌协议

投资方之一的国开国际是香港上市公司。该公司的2017年年报称,2017年12月1日,该公司的子公司以2500万美元认购了蔚来汽车4670362股优先股,优先股可以选择兑换为蔚来汽车普通股。并且,如果蔚来汽车没有在2021年12月31日之前上市,那么国开国际可以选择按年度回报率8%赎回可换股优先股

在后续融资能力方面,由于蔚来费用支出很大,需要继续融资。但同时目前估值已经很高,继续在一级市场融资已经有难度。

2018年3月的一份蔚来汽车融资计划书显示,蔚来汽车以2021年预期收入1543亿元、1.5倍P/S(市销率估值法,是市场价值与销售收入的比值)计算,估值高达360亿美元。蔚来1543亿元销售的预期对应2021年销售45万辆。目前市场对2020年中国新能源乘用车销量一般预测是130万辆,以2021年比2020年增长40%计算,2021年中国新能源乘用车销量182万辆,也就是说定位高端的蔚来预期自己可以占到整体市场四分之一的份额。这样的预期未来收入,不知道能否得到投资机构的认可。

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