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中国式多层次资本市场全景图

本文改编自如是金融研究院与正和岛联合打造的一站式企业投融资课程《穿越金融下行周期的新金融思维》,欢迎加入如是金融交流群,了解更多企业投融资信息,联系人:张弛(微信:zc0905_,请注明机构和职务)

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中国式多层次资本市场全景图

《中国式企业金融研究手册》第3集

如果将企业比作汽车,那资金对于企业就像汽油,融资就像是给企业加油,资本市场就像是加油站,储备各种型号的汽油,满足不同的汽车需求;金融工具就像是不同型号的加油机。

2003年之前我国的融资结构以间接融资为绝对主导,直接融资占比较低,银行贷款占比高达89.5%。这种体系既难以满足不同类型企业的融资需求,也造成了很多金融风险隐患。在这样的背景下,2003年10月十六届三中全会首次明确提出“建立多层次资本市场体系”,从那时到十九大,中央一直在反复强调多层次资本市场的重要性。经过多年的发展,我国已经初步建立了多层次的资本市场,大体由场内市场和场外市场两部分构成,场内市场包含主板、中小板(一板)和创业板(二板),场外市场包括全国中小企业股份转让系统(新三板)、区域性股权交易市场(新四板)、券商柜台交易市场(包括天使投资、风险投资、股权众筹等股权投资市场)(新五板)。

前中国人民银行金融研究所所长姚余栋曾用一个生动的比喻,说明了这五层次资本市场和企业成长之间的关系,“股权众筹好比幼儿园小学阶段,中学就是进入新四板和新三板,上了大学就到了中小板、创业板和主板市场。”从股权众筹到主板上市难度越来越高,对企业的要求越来越严。

多层次资本市场可从多个维度进行分类,但对企业来说,主要是从融资的性质看,分为多层次的股权和债权两类交易市场。

一、股权市场及融资工具

(一)股权市场分类

股权市场主要分为主板、中小板、创业板及新三板,区域性股权交易市场和券商柜台交易市场目前还处于起步阶段,体量较小,主要还是要看前四个市场。

主板是指沪深交易所主板,是大型成熟企业上市的主要场所,上交所主板股票代码以600开头,深交所主板股票代码以000开头。中小板是深交所的主板市场中单独设立一个板块,主要针对稳定发展的企业,流通盘多为1亿以下,股票代码以002开头。主板和中小板上市条件完全相同,有五点基本要求:一是存续时间,持续经营3年以上;二是盈利指标,要求近3年净利润均为正且累计超过3000万;三是现金流,需要近3年经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万或营业收入累计超过3亿;四是净资产,最近一期末无形资产占净资产比例不高于20%;五是股本总额,公司股本总额不少于5000万。

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