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【宝盈股市策略周报】宽松政策落实 扩张方向待定

周度市场回溯

从一级行业分类比较,上周上涨较多的行业包括:建筑、钢铁、建材;下跌较多的行业包括:医药、电子元器件、餐饮旅游。

数据来源:Wind

从二级行业分类比较,上周上涨幅度较大的行业包括:餐饮、房屋建设、基础建设等;跌幅较大的行业包括:生物制品、动物保健、航空运输等。

数据来源:Wind

从事件信息角度回溯,上周对市场趋势形成影响的信息包括:

【事件】

美国二季度实际GDP年化季环比初值 4.1%,创2014年三季度来最高增速,预期 4.2%,前值由 2%修正为 2.2%。

【点评】

受益于1.5万亿美元减税计划和上一季度政府支出增加的支持,美国经济持续复苏,美联储继续渐进加息的路径依然畅通。

周度估值更新

A股整体PE16倍,回落至历史30%分位以下。同时中证500指数的PE估值目前回落至历史5%分位以下,创业板100指数PE39.7倍,回落至历史20%分位以下上证指数相对于标普500的PE估值0.5倍,回落至历史5%分位以下;创业板权重股指数相对于沪深300的PE估值在历史30%以下。

数据来源:Wind、申万宏源研究

分行业看,目前历史中值-PE,TTM1(低于历史中值1倍PE以上)的行业包括:传媒、通信、钢铁、化工、农业、建材等22个行业;历史中值-PE,TTM10(低于历史中值10倍PE以上)的行业包括:传媒、通信、钢铁等8个行业。处于历史较低分位水平的行业还包括农业、建材、房地产、建筑行业。

从一周变化来看,上周估值变化比较明显的行业包括:医药、餐饮旅游、电子元器件。

周度策略观点

首先,当前市场对应盈利的估值水平处于历史低位已是市场共识。

其次,近期市场预期变化最大的部分在于财政政策的转向。目前这一阶段的具体措施和方向仍是市场关注的最大重点,几个潜在投资方向中基础设施建设无疑是当前投资者预期最集中的区域,但最终政策的选择仍然有待后续经济形势工作会议及相关部门政策或行为上的确认。

上周国务院常务会议重点强调的“积极的财政政策要更加积极”带来的真正边际变化可能是基建投资和财政支出增速的回升。减税和扶植小微固然重要,但与原先的政策导向相比并无明显差别。真正有预期差的表述是地方政府专项债券要在基建上早见效以及保障融资平台合理融资需求。基建投资增速预期的改善,将构成A股市场的向上反弹的重要催化因素。并且,在7月经济金融数据之后,市场将出现一段时间的财政政策转向后的空窗期,在此期间市场暂时无法证伪政策转向的方向和效果,因此也构成了反弹的基础。

最后,对于市场向下调整的超预期变量在接下来一段时间内仍然集中在外部,即中美贸易冲突甚至国际贸易局势变化的相关进展。在当前欧、美、日、韩越来越倾向于贸易互助的情境下,我国的出口端压力陡然增大,这也是我国被迫将需求重新转向国内的主要原因,未来仍需紧密关注。

宝盈优品

银河证券基金研究中心、Wind数据显示,2017年标准股票型基金和混合偏股型基金的收益分别为16.86%15.01%,其中有超过2/3的基金获得正收益,大幅跑赢相关指数。而A股全市场上涨个股占比仅为31.79%,下跌个股占比超过2/3,“炒股不如买基金”现象凸显。

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