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上周五美国GDP数据公布,美国二季度GDP年化季环比初值4.1%,创4年来新高,但市场对GDP可持续性仍表担忧,周五三大股指集体下跌,纳斯达克指数收跌1.46%,推特大跌逾20%。

下半年美股的配置价值市场存分歧

偏乐观

从地区来看,全球投资组合中超配幅度最大的仍是美国。新近颁布的税改法案将公司税率从35%下调至21%,令企业普遍受惠。海外资金汇回应有助于支撑全球性制造和服务公司,并应维持工业和消费者信心高涨。虽然核心通胀水平依旧温和,但我们预计今后几个月会有通胀压力,因为申请失业救济人数处于历史低位,产能利用率正在上升。金融环境依旧宽松,银行资本状况良好,因而能够向股东返还资本。

短期内,市场情绪得到较充分的释放,风险偏好得到明显改善,指数继续上涨。 六月份,随着外围扰动因素减缓,投资者情绪修复,指数继续上升趋势,创出新高,美股估值虽然偏高,但指数权重股受益于特朗普减税政策以及盈利数据强劲,且随着美元指数走强全球资金回流美国,进一步支撑指数上涨。

展望2018年三季度,美国经济仍处强劲扩张期,或将迎来增长峰值,预计二季度GDP有望超过3%。企业投资强劲,通胀率和就业率均保持在低位,就业市场表现强劲。叠加财政政策助力,经济强劲增长的格局仍将持续。对于美国经济过热的预期会导致美联储进一步加息,进而推动美元走强。美元指数在短期内仍可能保持较强的状态。三季度持续看好美股表现。

偏悲观

展望三季度及下半年,我们维持前期的判断,全球流动性收紧仍是首要需要考虑的大前提,加之美国市场已持续上涨多个季度,投资者的获利了结的需求在不断积聚。我们预计欧美市场的短期波动仍将加大。

美国股市随着一季度大幅下挫后于二季度开始企稳回升,标普指数与纳斯达克均走出震荡上行趋势,整体六月,外部因素对股市的影响均在可控范围内,然而在6月最后一周,市场关注美国可能出台的贸易政策抑制了风险偏好,市场再度下挫。目前而言,整个市场仍然受到部分外部因素影响,波动率维持高位,而市场对通胀上行的担忧仍不可小觑,整体指数上行压力依然较大。

偏谨慎中性

今年二季度以来,以科技股为代表的美国纳斯达克指数屡创新高,造成纳指持续上涨的主要原因在于投资者质疑全球经济增长前景,全球资金流入美国,并投向快速增长企业的股票,推升了股票价格。目前市场仍在密切关注美联储政策会议纪要及联储官员对后续加息节奏的表述,以判断美联储对通胀目标的调整预期,以及美联储关于外部因素对经济影响的判断。

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