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今年股价涨幅是茅台的21倍,这只“牛酒”股火了

中国一家主营白酒业务的公司,虽然名气不及贵州茅台等高端品牌,但2018年以来,股价表现在主要白酒股里一骑绝尘。

总部位于北京的顺鑫农业虽然股票简称里有农业二字,但其白酒属性更为浓重,2017年白酒业务的收入占到总营收的55%,毛利占比更高达89%,贡献利润远远超过肉制品和房地产业务板块。随着主打产品牛栏山二锅头和陈酿向全国市场扩张,公司股价年迄今上涨132.2%,大幅跑赢包括茅台(5.89%)和五粮液(-7.12%)在内的高端白酒厂商。

彭博汇总数据显示,顺鑫基于2018年预期盈利的市盈率已到约40倍的高位,大幅超出其过去两年的平均水平22倍。相比之下,中国最大15家白酒厂商的2018年预期市盈率中值为28倍。即便估值已近高位,市场分析师依然普遍看好其成长前景。

“通过高性价比单品和高运营效率,正在深度颠覆大众酒格局,”中金公司分析师邢庭志7月25日在报告中称,建议战略性重仓顺鑫农业。他认为,顺鑫农业业绩的高成长性以及纯粹大众酒的定位在白酒行业较为独特,使得同行业估值比较定价缺乏说服力。

增长加速

顺鑫农业股价大涨背后有盈利加速成长的支持。据公司财报,2018年第一季度净利润增长大幅提速至同比上升94.6%,公司6月底发布的半年度业绩预告,上半年的净利润增幅区间预计在70%-100%,继续保持了高速增长。

顺鑫农业“白酒主业加速增长,外埠市场迎来放量增长,业绩有望持续超预期,”中泰证券分析师范劲松表示,“牛栏山在千亿低端酒市场销量占比仅5%,看好未来牛栏山逐步收割低端酒市场的发展潜力”。

牛栏山主打有刚需属性的低端酒市场,需求相对比较稳定。二锅头虽然属于北京地区的传统白酒,但牛栏山在外埠的增长也十分喜人。公司2017年在长三角市场的增幅达到70%以上。这给顺鑫的利润持续增长奠定了基础。

牛栏山产品的毛利率虽然难以和茅台等高端酒媲美,也相当可观。彭博汇总公司财报数据显示,顺鑫农业2017年白酒业务的毛利率为54.9%。过去十年来白酒业务收入不断攀升,毛利率一直在50%-61%左右徘徊。相比之下,高端酒阵营中贵州茅台的毛利为88.5%,五粮液68.5%,中低端方面老白干酒为55.5%,泸州老窖为67.8%。

不过,顺鑫的地产和肉类业务的表现就没有这般亮眼了。公司此前在年报中称,部分三四线城市的项目去库存存在难度。近期猪肉价格的下跌对顺鑫的肉类业务也不是好消息。商务部公布数据显示,中国的猪肉批发价格在二季度出现一轮快速下跌。

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