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为什么美国生猪养殖行业中合同生产模式是主流?

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本周核心观点

屠宰企业纵向一体化以及低成本使得合同生产成为美国生猪养殖行业的主流模式,对比美国,中国生猪养殖行业自繁自养模式和合同生产模式预计会长期并存,牧原股份和温氏股份作为两种模式的龙头,成长空间广阔,持续推荐。

美国:屠宰企业向上游整合催生合同生产模式

美国屠宰加工企业的垂直整合推动了合同生产模式的发展。二十世纪60年代,美国屠宰行业掀起并购浪潮,1981年屠宰量在100万头以上的企业有38家,屠宰量占比在60%左右,到2011年这一数量下降到27家,但屠宰量占比上升至90%,屠宰行业高度集中。为保证成本优势及猪源的稳定安全,屠宰企业开始向上游养殖行业拓展,合同生产方式以其轻资产扩张快的优势成为主流模式。

合同生产模式促进美国生猪养殖规模化

合同生产有利于猪场的快速规模扩张。1992年美国采用合同生产的育肥场年均生猪出栏量较自繁自养模式多1000多头,而2004年这一差距扩大到4500头。合同生产的规模优势使得其占比不断提升,1999年采用合同生产的猪场和生猪出栏量仅占全部猪场和出栏量的3%和5%,到2009年占比涨至48%和71%。

美国生猪合同生产的核心竞争力在于低成本

美国生猪合同生产方式的核心竞争力是低成本。根据Economic Research Service/USDA的调研和测算,1998年美国合同养殖的仔猪完全成本为75.05美元/美担,较自养模式的92.18美元/美担低18.58%;合同养殖的育肥猪完全成本为44.25美元/美担,较自养模式的51.60美元/美担低14.24%。1998年合同生产方式下的全要素生产力较自养模式高23%。合同生产的高效率一方面源于规模经济,另一方面充分发挥公司和委托农户在不同环节和要素上的优势。

中国:自繁自养模式和合同生产模式预计会长期并存

我们认为,中国生猪养殖行业两种模式预计长期共存。原因在于:1、中国屠宰行业集中度较低,不具备向上整合能力,生猪养殖行业的规模化是自发形成的,且生猪养殖集中度也较低,两种模式都有较大发展空间;2、对比龙头,目前中国合同养殖成本略高于于自繁自养,但合同生产在寻找土地等方面更具优势。

美国生猪养殖模式:屠宰企业纵向一体化需求以及低成本推动合同生产成为主流

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