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一文看懂一行两会资管新规细则影响

7月20日,时隔将近3个月,一行两会资管新规细则陆续公布,起先是银保监会对外发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》;在意见稿发布的同时,央行发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(以下简称《通知》),随后证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定(征求意见稿)》。

结合当前市场特点,一行两会资管新规细则既是资管新规的政策延续,同时在具体操作上又有所放松,表明监管层在坚持从严监管的同时,政策有所微调。

新规要点

理财新规共六章85条,是资管新规在银行理财方面的配套实施细则,基本原则与“资管新规”要求大致保持一致,但在具体操作方面,无论是净值管理、还是过渡期安排以及公募理财安排等均有助于稳定市场预期,消除市场不确定性;两大规定进一步明确了商业银行在新规下的具体操作措施,缓解了自资管新规之后银行理财发行中无所适从的情形,推动理财业务回归本源、规范发展。

理财新规与资管新规去通道、去套嵌、控制杠杆水平、禁止期限错配等基本原则一脉相承的基础上,在具体细节和操作方面表明监管层在态度上实现了从严监管向力保资管业务平稳过渡的微调。

分类管理降低了公募理财产品的准入门槛。理财新规要求将产品分类为公募理财和私募理财,私募理财的门槛和要求与资管新规相似,但公募理财投资门槛降低,从5万元降至1万元。

在杠杆比例方面,开放式公募理财产品不能超过1.4倍,封闭式理财产品不能超过2倍;此外在集中度管理、信息披露等方面的监管要求相对审慎,但是在投资范围方面做了进一步明确规定,投资于单一非标准化债权类资产余额不得超过理财产品发行银行资本净额的10%,投资于非标债权类资产不得超过理财产品净资产的35%以及总资产的4%。从而明确了商业银行理财产品可以投资于非标资产,这是对公募理财投资非标的一种突破。

在业务管理方面,不统一要求设立资管子公司,但要做好业务隔离。理财新规指出,商业银行应当通过具有独立法人地位的子公司开展理财业务。但是暂不具备条件的,商业银行总行可以设立理财业务专营部门,对理财业务实行集中统一经营管理。要确保理财业务与其他业务相分离,理财产品与其代销的金融产品相分离,理财产品之间相分离,理财业务操作与其他业务操作相分离

净值化管理方面,允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量。资管新规明确了资管产品采取净值管理的基本要求,但是在具体操作过程中商业银行理财产品发行存在无所适从的难题,以至于商业银行非保本理财产品余额从2018年5月末余额的22.28万亿元快速下降为6月末的21万亿元,下降规模达到1.28万亿。因此,理财新规在净值管理方面,并非一刀切全部采取市值管理,允许符合条件的封闭式理财产品采用摊余成本计量。在过渡期内,部分理财可以参照货币基金“摊余成本+影子定价”方法进行估值,这在一定程度上解决了商业银行发行理财产品的困境。

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