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同业存单量价齐升,银行“存款荒”又来了!

本文来自中信证券明明研究团队,原文标题《同业存单量价齐升,“存款荒”又来了吗?》,本文有所删节。

导读:4月下旬开始同业存单发行利率转跌为升,5月国有商业银行同业存单发行放量,净融资额创年内新高。中信证券明明团队认为,主因在于“存款荒”波及大行,同业存单成为融资渠道。

5月同业存单发行放量,净融资额迎年内高峰

资金面平稳背景下同业存单净融资创新高。5月商业银行共发行2541只同业存单,总发行量为2.03万亿,当月偿还量为1.6万亿,净融资额为4219.6亿元,创年内新高。相比于2017年5月份,同业存单到期量仅仅400亿元的差距,但发行量却差距巨大。2017年5月同业存单总发行量为1.23万亿元,当月净融资额为-3333.2亿元。而回顾5月资金面情况可以发现,DR007整体稳中有降,除了月初后月末资金面紧张外,R007也处于较低水平,整体而言流动性环境较为稳定。在平稳的资金面背景下,商业银行大规模发行同业存单引起市场关注。

去年四季度以来同业存单净融资额降至负数,5月大规模净融资“内有乾坤”。2017年8月以来同业存单净融资额明显缩小,除2018年1月、2月外,同业存单净融资额主要为负,主要原因在于同业存单的监管逐步收紧。

2017年8月发布的《2017年第二季度中国货币政策执行报告》称,央行拟于2018年第一季度起资产规模5000亿元以上金融机构发行的同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核;2017年8月31日央行修改《同业存单管理暂行办法》,要求固定利率存单期限原则上不超过1年,9月1日起1年以上同业存单不得发行; 2018年1月《证券时报》报道央行重新设定2018 年同业存单年度备案额度测算公式,尺度更加严格;2018年5月发布的《2018年第一季度中国货币政策执行报告》称拟于2019年第一季度评估时将资产规模5000亿元以下金融机构发行的同业存单纳入MPA考核。

对同业存单的监管逐步收紧显著压抑了同业存单滚动发行,2017年8月起同业存单净融资额大幅下滑,除2018年1、2月资金需求旺盛、同业存单发行量大之外,各月同业存单净融资额都为负数或小幅为正,5月同业存单净融资额放量背后另有隐情。

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