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教育龙头好未来遭浑水做空 市值蒸发逾百亿元

做空机构浑水再次将目标聚焦到中概股,这一次是中国教育龙头股好未来(原名“学而思”)。浑水70页的做空报告,直指好未来财务造假,美国当地时间6月13日,好未来盘中一度跌逾15%,最后报收41.11美元,跌9.95%,市值蒸发22.4亿美元(143亿元)。6月14日,好未来股价低开约3%。

Wind数据显示,好未来股价在过去3年时间里累计上涨549.86%。公司业绩表现也较为亮眼,4月26日,好未来公布第四财季报告,截至2018年2月28日,好未来净收入从上年同期的3.163亿美元增长到5.041亿美元,增幅达59.4%;经营利润从上年同期的4340万美元增长到本季的6690万美元,增幅为54.0%。

浑水称好未来财务造假

浑水针对好未来推出了长达70页的做空报告,直指好未来财务造假。报告开头大篇幅描述2010年-2011年中概股的黑暗时刻,称在此期间许多中概股因欺诈而倒闭,但这些上市公司并没有受到任何处罚,总之开头全为后文做铺垫,紧接着就从四个方面提出了对好未来财务造假的质疑:

第一,浑水称从2016年以来,好未来一直欺骗性的夸大其利润。

第二,预测在2016年至2018年财年期间,好未来的净利润至少被夸大了43.6%,称实际上被夸大的净利润可能远超估计。

第三,估计在2016-2018年财年期间,好未来的累计净利润率只有8.8%,但是披露数据却有12.4%。此外,预计2018财年好未来实际净利润率只有10.4%,但披露的数据为11.6%。

第四,浑水认为好未来的核心业务——培优业务财务作假已经存在,而且将会渗透到好未来的在线业务教育。

值得一提的是,此份报告中浑水虽然提出了诸多质疑,但并没有给出好未来的合理股价。浑水认为过去三年好未来一共虚增了21.6%的营业利润、39.8%的税前利润和43.6%的净利润。

针对这份做空报告,昨日好未来进行了回应,称报告中存在大量错误,无依据的猜测以及恶意解读,董事会与审核委员会将就指控进行评估,并考虑采取适当手段保护公司股东利益。

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