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挥别高增长,YY的下半场靠什么?

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作者:格隆汇·雨人

1、市场先生到底在担心YY的什么?

YY于这个月6月6号,发布了财报。总的来说,财报反映的数据大体还不错,然而基本上每逢财报发布,总要跌一波的YY这次依旧没有例外。经过几个交易日的回血,YY依旧趴在半空中。作为投资者,比起关注短期的股价,更应该思考的是市场行为背后的逻辑,然后敏锐的采取对应措施。

先简单回顾一下财报中的几个重要数据:

(1)欢聚时代第一季度净营收为32.489亿元,比上年同期的22.670亿元增长43.3%;

(2)移动流媒体直播月度活跃用户人数同比增长23.9%,达7760万人;总流媒体直播付费用户人数同比增长17.3%,至690万人;

(3)净利润为4.441亿元,比上年同期的5.432亿元下滑18%;

(4)欢聚时代第一季度营收成本为人民币20.158亿元,比上年同期的人民币13.770亿元增长46.4%。

A、营收增速连续三个季度下滑

营收增速是反映市场天花板的重要指标,如果我们把时间轴拉长,YY从2014年开始到现在,营收增加,但营收增速大体都是呈下滑趋势的,这也反映出YY的市占率在逐渐走高,整个市场不断成熟的过程。两间两次出现反转,2015年Q3是因为手机移动端的起,2017年是王者荣耀等现象级游戏的横空出世,虎牙游戏直播带动了一批量。当下的YY连续三个季度营收的下滑,但同比增速还是在40%左右。

B、成本高企,YY增产不增收

虽然YY的营收比去年增加了43.3%,但是我们看看YY的三项费用发现并不是像表象那么美好。这一季的研发费用,市场营销费用和管理费用分别为2.49亿、2.36亿和1.64亿元;去年同期分别为1.66亿、0.89亿、0.77亿元,分别上涨50%,165%和113%。总费用比去年同期增加增幅为95%,明显大于收入增速,反映在财报上则是毛利率的走低!

这其中研发费用净增加0.83亿元,市场营销费用净增加1.6亿元,管理费用净增加0.87亿元。

C、YY用户活跃度,总有效时长下滑

YY起源于PC端,YY直播此前过于依赖游戏直播所带来的流量,虎牙分流以后,YY直播虽保有部分游戏直播的内容,但流量受到很大程度上的打击,2018年1月以来,YY直播的月独立设备数(意义类似月活)持续走低,从1月的2516万台将至4月的2041万台。一直以来欢聚时代过于依赖起家的PC端,移动端略显乏力。

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