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创投LP格局生变 一线基金花样解困

近年来,随着私募股权投资市场环境和监管环境的变化,投资机构纷纷调整自己的LP(有限合伙人)结构。据证券时报·创业资本汇记者了解,目前有多家大型基金都在逐渐降低个人投资者的比例,而面对一些第三方财富公司的投资者也表现得相当谨慎。 事实上,私募股权投资的LP群体经历过前几年的急剧扩容,但在近一年的各种监管新规下逐渐开始紧缩,随之而来的是GP(普通合伙人)的募资生态也相应发生变化。当下,私募股权投资机构的LP大致可分为个人投资者、各类金融机构和政府引导基金这三类,这一年来,他们发生了哪些变化,记者对此进行逐一梳理。

个人投资者数量

增速放缓

一直以来,中国的一级市场与二级市场相似,都以散户为主。松禾资本合伙人袁宏伟向记者介绍,在五六年前,私募股权特别在早期投资这个领域,根本不受主流金融机构的重视。投资者都来自于一些有专业背景、有长远打算的资本,还有一些本身就有一定投资经验的超高净值客户,他们往往有丰富的资本市场经验,但私募股权的资金配置在他们的总资产中占比也是较低的。

但近一两年开始,这种散户主导的投资者格局开始发生变化。清科私募通数据显示,从2014年底到2017年底,中国股权投资市场上LP整体数量从13215家增长到21953家,增幅达66%;其中个人LP数量同期增长1762家,增幅为25%,但个人增幅大幅低于同期LP整体增幅。

而从个人LP在LP整体中的占比来看,截至2014年底,中国股权投资市场上富有家族及个人在LP数量中占比为54.4%,但到了2016年中,该比例降低至49.4%,而到2017年底,该比例进一步降低至40.7%。“其实从最开始到现在散户参与的额度相对来说是增长的,只是增长的速度非常慢。”袁宏伟说。

还有一个愈发明显的现象是,真正的高净值LP,开始倾向于自己投项目。深圳创业投资人士陈女士近期观察到,身边许多LP都不太想投基金,而在询问能否直投某个项目。“有LP向我们提出想直接投某个项目,这些LP不仅是个人投资者,还有机构投资者。”然而,陈女士告诉记者,对机构而言,接受LP投资单个项目,后续管理起来会非常麻烦,而且在时间上很难配合得上,“如果因为某个项目来募资的话,等钱募到了,项目就没了。”在陈女士看来,LP之所以有这种转变,更多是出于对基金的不信任,特别是一些小基金,“有些基金投下去了,业绩又没有跑出来,LP开始对基金没什么信心。”

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