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好未来的未来不必担心“浑水摸鱼”

6月13日浑水公司发布了近百页的研究报告,做空好未来。好未来股价应声下跌超过10%。做空报告主要指出两点:

关于浑水报告中披露问题的真实性还有待商榷,需要等待好未来的官方回应。但从这个事件中反应的问题和得到的启示确实值得思考的。

浑水此次做空并不让人感到意外,这样的事件在之前其实屡有发生。做空机制本身就是美股市场一种常见的套利手段,只不过浑水机构把这样的方式发挥到了极致,而且他们尤其擅长做空中概股中的教育股。此次数百页的报告绝对不是心血来潮,明显是处心积虑、精心准备而来。

这种做空来自于信息不对称,“中概股”对于国际资本市场来说本来就充满了神秘色彩,再加上在2010年前后上市的一些教育机构由于管理的不规范或多或少出了一些问题,于是境外投资机构对这些企业始终抱有一种怀疑的态度,带有一种审慎的有色眼镜去审视它们,于是一旦有风吹草动就会抛出从而造成股价的波动。

首先我们先回顾一下教育概念股美国上市的历程。

2006年新东方作为中国第一家在美股上市的教育企业,开启了教育机构赴美上市的热潮,在此之后2007年有诺亚舟和弘成教育先后抵达美国,双威教育也借壳登陆纳斯达克;紧接着2008年又有ATA和正保远程在美成功上市;2009年“中国教育集团”借壳上市;2010年更形成了教育培训机构上市的小高峰,登陆美股的分别有安博教育、环球天下、好未来(原名学而思)以及学大教育;2014年4月,达内科技也成功在纳斯达克上市,主营IT职业教育,是该细分领域的首家上市企业;2015年年初,海亮教育也成功登陆,是美股的第一支学历教育机构;2016年,51talk成为登陆资本市场的第一个K12领域的互联网教育企业;紧随其后,在2017年又开始了一波上市高潮,先后有博实乐、红黄蓝、瑞思英语、四季教育四家机构分别上市;2018年初又有尚德和精锐教育先后上市。

如今这些企业的表现可谓是“冰火两重天”,到2011年,中国教育集团已被纽约证券交易所(简称纽交所)要求摘牌退市;双威教育同样被要求退市;弘成教育、诺亚舟也已经退市私有化;安博教育则被托管一年多之后,黯然落幕;环球天下在私有化之后被培生集团收购; ATA股价也曾遭遇缩水,直至2014年与新东方合作介入互联网教育行业,又重新迎来了股价上涨的局面。而与此形成鲜明对比的是,好未来和新东方的股价一路上涨,如今已经双双超过百亿美元的大关,超越200亿美元也只是时间问题。目前依然保留在市场上的教育中概股一共有13只,总市值超过415亿美元,平均市盈率为58,其中好未来的市盈率突破107倍大关。

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