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美联储再次加息,全球面临抉择

北京时间14日凌晨,美联储议息会议发布决议,将联邦基金利率上调25个基点,符合市场预期。然而,根据公布的点阵图来看,15位与会者中有8位,预期今年联邦基金利率将高于2.25%,即有半数以上与会者预期,今年美联储将再加息两次,全年加息次数将达到四次,大超前期市场预期,对美国资产产生巨大冲击。而在进入亚洲和欧洲时间后,预计影响将持续发酵。

考虑到上次议息会议中,15位与会者已有7位,预期今年联邦基金利率将高于2.25%,实际上本次会议仅多了一名支持再加息两次的官员。但就是这名官员的“跳票”,使得年内加息预期次数发生重大变化。从这个角度来看,今年能否再加息两次,还存在很大的不确定因素,一两个官员就能决定大局,美联储货币政策面临关键抉择。

此外,美联储宣布将取消前瞻指引。众所周知,前瞻指引意在引导市场预期,防范市场出现误判。美联储取消前瞻指引,可能也反映出其内部分歧较大,对未来政策走向缺乏统一意见。事实上,由于失业率已处于历史低位,但通胀刚接近政策目标,美联储确实面临两难抉择。而特朗普财政刺激、贸易政策、原油价格、股债高位,均进一步增加了美联储决策的难度。

而从国际传导来看:

美联储政策的不确定性,可能使即将举行的欧央行会议更加艰难。今年以来,受美国贸易保护主义和内部动力不足影响,欧元区复苏大幅放缓,另一方面通胀压力又随着油价上涨而逐步加大,内部不同国家情况又严重分化,本身政策就面临两难。如今美联储偏鹰但不确定性较强的政策选择,进一步加大欧元区货币正常化进程中的曲折。而对发展中国家而言,今年以来面临严重的资本外流压力,美联储决议可能加大外汇市场波动,进一步加大发展中国家保汇率,还是保利率的抉择难度。

作为最大的发展中国家,中国同样面临着对冲贸易保护主义稳增长、稳杠杆防风险的平衡。美联储、欧央行、其他发展中国家的经济金融环境,均对中国的政策选择,特别是通过汇率对利率的制约产生重大影响。而中国作为全球第二大经济体,货币政策又会反过来影响海外市场。

整体来看,全球主要经济体,均面临着流动性过剩后的再修复。这种修复若操之过急,特别是美国加息过急、其他国家被迫跟随加息,对全球流动性会有较大影响。但无论美联储政策如何演变,现在都是做出审慎抉择的时候了。

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