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债券一级市场日评6.14

1、【中国央行实施公开市场操作今日净投放700亿元】中国央行实施700亿元7天,利率2.55%;500亿元14天,利率2.70%;300亿元28天逆回购,利率2.85%;今日有200亿元7天、600亿元14天逆回购到期;

2、【美联储加息后中国央行维持公开市场利率不变】

美联储加息后,中国央行选择完全按兵不动,即使在公开市场也没有利率变化。中国央行今日公开市场7天、14天和28天逆回购中标利率分别为2.55%、2.70%和2.85%,均与此前持平。稍早,中国央行实施700亿元7天、500亿元14天、300亿元28天逆回购,同时今日有200亿元7天、600亿元14天逆回购到期。据此,中国央行今日净投放700亿元,连续两日净投放。周四凌晨,美联储在6月的FOMC会议上决定加息25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至1.75%-2.00%。

中国央行“不跟随加息”既成事实后,国债期货涨幅扩大至0.39%,活跃券利率下行,国泰君安固收团队覃汉评论称,市场反应说明此举在一定程度上超出预期。该团队还表示,虽然中国央行对货币政策基调的口径仍是“中性”,但多重信号明示货政实质转为相对宽松:

流动性较为充裕,降准超预期落地,OMO操作不跟随加息彰显定力。当前美国经济几乎“一枝独秀”导致美元表现非常强势,但人民币未现贬值恐慌,对于中美政策利差的压力降低,国内货币政策外部压力减弱而更多将转向应对内部矛盾,当前的核心矛盾无疑是融资收缩对经济发展前景存在不利影响。

当前,融资收缩-经济增速放缓-货币政策宽松,这一主线逻辑已经路径畅通,若再纠结于似有若无的矛盾,不免有些过于“矫情”。当前正是利率债的三重利多共振阶段,预计长端利率下行还有很大想象空间。

今日一级市场共发行16只超短融,2只短融、2只中票和4只永续,规模共计269亿,发行量较昨日虽有大幅缩减,但仍高于六月初以来的日均发行量。一级市场机构参与度不温不火,投资者依然是谨慎观望为主。今日值得关注的是18拉萨城投MTN001,发行人作为拉萨城建领域核心平台,业务基本为政府项目,本期扶贫中票也是发行人首次发债,受到了市场机构的高度关注,基金和银行踊跃参与。另外一只中票,18闽投MTN002,一如既往的受到投资者追捧,截止目前,全场倍数已达到3.59倍,建议区间4.8-5.0,明日将继续调整。短券方面,今日热门劵包括18中化股SCP006、18南京新港SCP004和18晋江城投SCP001。另外,今日有1只中票(18津保投MTN005)和5只超短融(18宿迁经开SCP001,18新疆能化SCP001,18龙岩工贸SCP002,18奥瑞金SCP001和18晋投集SCP004)均因需求不足,取消发行。

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