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泸州老窖、洋河股份基本面大比拼

编者按:在白酒行业排行榜上,泸州老窖和洋河股份紧紧挨在一起。从这两家公司的各自优势来看,洋河的业绩成长相对较快,营销体系很有特色;泸州老窖则拥有白酒行业领先的老窖池资源。本文试图从产品和营销两个视角来解读以上两家白酒企业,以理清这两家公司的发展脉络。

洋河拥有较快成长性

对资本市场而言,最关心的永远都是企业的赚钱能力。在赚钱能力方面,我们把泸州老窖和洋河股份与贵州茅台的净利润进行对比。(见表1)

由表1可以看出,泸州老窖与贵州茅台的净利比从2009年37.14%下降至2017年的8.97%,净利比降幅达到28.17%;泸州老窖占贵州茅台的净利比越来越小,说明泸州老窖赚钱的速度远远跟不上贵州茅台;而洋河股份的净利比从2009年27.54%下降至2017年22.82%,降幅仅为4.72%;洋河股份的业绩成长次于贵州茅台,但明显优于泸州老窖。

接下来看两家企业近十年营业收入和净利润变化的情况(见表2);

由表2可以看出,2010年是两家公司地位转换的分水岭,这一年洋河股份从营业收入上超过泸州老窖,净利润方面二者基本相当。从2011年以来,两者的业绩规模差距不断拉大。2012年洋河股份和泸州老窖的营业收入和净利润都达到一个巅峰,但到2017年,洋河股份的营业收入和净利润不仅超越2012年,泸州老窖营业收入和净利润仅恢复到2012年的90%和58%。洋河股份2017年营业收入是泸州老窖的1.9倍,净利润是泸州老窖的2.5倍。

泸州老窖窖池占优洋河股份求变突破

目前,泸州老窖具有得天独厚的窖池优势。从国务院印发的“全国重点文物保护单位”通知中获悉,泸州老窖目前拥有10086口老窖池,主要生产浓香型白酒;有1619口百年以上的明、清古窖池,其中国宝窖池群自公元1573年(明朝万历年间)起持续酿造至今,443年间从未间断。1573国宝窖池群是我国存世持续使用时间最久、保存最为完整的原生态窖池群落。

据了解,窖池的年龄决定了其优级酒的出酒率;20年以内的新窖一般产不出优级品好酒,20-50年窖龄的可以生产5%-10%的优级品好酒,50年以上窖龄的才能产出20%-30%的优级品好酒,百年以上老窖优级品率更高。

和泸州老窖相比,洋河股份位于江苏省宿迁市,坐拥“三河两湖一湿地”,是与苏格兰威士忌产区、法国干邑产区齐名的世界三大湿地名酒产区之一。洋河股份主要生产绵柔型白酒;苏酒最古老部分建于乾隆年间,距今已有二百多年的历史,是目前洋河最古老并且保存最为完好的古建筑。地下酒窖是洋河真正意义上的镇企之宝,被业界誉为“白酒的地下宫殿”。

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