搜狐首页 财经 降龙

手机搜狐

SOHU.COM

债市违约专题 | 新疆金特钢铁股份有限公司

撰稿:中诚信研究院评级与债券部

转载请注明来源为“中诚信国际”微信公众号

从财务指标看违约原因

——案例分析:新疆金特钢铁股份有限公司

?新疆金特钢铁股份有限公司(下称“金特钢铁”或“公司”)是位于新疆的一家中央国有企业,公司第一大股东及实际控制人新兴际华集团有限公司是国务院国资委监管的中央企业。公司主营业务为钢铁生产,主要的收入和利润来源于钢材。

?金特钢铁于5月23日提前兑付“13金特债”,对个人投资者投资的部分全额偿还,对机构投资者按票面金额的60%折价回购。由于机构投资者未能全额收回债券本金,“13金特债”已构成实质违约。2018年初公司主体信用等级为B-。

?受新疆地区钢铁行业产能过剩影响,公司经营状况逐步恶化。同时,公司筹资能力较弱,资产流动性严重不足,公司的股权转让事件对其偿债能力也产生不利影响。在公司对短期债务依赖程度较高的情况下,内外部现金流不足导致公司最终发生债券违约。

?公司在2014年至2016年连续三年亏损。公司经营活动净现金流逐年下降,由2014年的3.89亿元降至2016年上半年的-0.06亿元,2017年上半年为0.02亿元,但仍然处于较低水平。

?2014年以来公司筹资活动现金流表现持续较差,2014年、2015年和2017年上半年均为净流出状态。受限资产占比持续较高,2015年末、2016年上半年末和2017年上半年末受限资产占净资产的比重分别高达376%、423%和204%。

?2014年以来公司货币资金持续下降。同时,存货在流动资产中的占比一直偏高,2017年6月末高达83.69%。存货周转天数逐年增加,2017年6月末为1103.03天。公司预付账款在流动资产中的占比自2014年以来均在10%以上,2017年6月末预付账款账龄一年以上的占比为65.40%,预付账款对公司资金占用较明显。

?金特钢铁的资产负债率自2015年开始即维持在80%以上。短期债务规模在2016年大幅增长,截至2016年末,金特钢铁短期债务规模为8.75亿元,较2015年末增长40%。2016年以来短期债务在总债务中的占比均为60%以上,对短期债务的依赖程度较高。

?金特钢铁流动比率和速动比率均偏低,流动比率自2014年来维持在0.70以下,速动比率均不超过0.20。公司货币资金对短期债务的覆盖程度逐年下降,2017年6月末仅为0.60%。以上多项偿债能力指标均显示公司短期偿债能力较弱。

精选