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“吃货”钦点企业的未来之路(上)|方创研究院

文/方创分析师Bean

当吃货们纷纷在抖音上祭出各式海底捞攻略,海底捞的反应却不只是善解人意的在菜单上增加了新菜式“油面筋酿鸡蛋虾滑”,它还悄悄的在港交所递交了上市申请。这份期待已久的招股说明书终于揭开了火锅届巨无霸的面纱,让传统餐饮行业再一次走进资本市场的视线范围内。

海底捞网红吃法:鸡蛋虾滑油面筋

扒开“海底捞”底裤

2017年底,海底捞的门店数量增至273家, 2018年海底捞新增开店计划提升到200家左右,这也意味着到2018年底海底捞的门店数量将逼近500家。伴随着门店数的增长,海底捞近三年营业收入持续上涨,由2015年的57.57亿元增至2017年的106.37亿元。公司业务由餐厅经营、外卖业务、调味料及食材销售三部分构成,其中餐厅经营收入103.88亿元,同增36.0%,占比高达 97.7%,外卖业务与调味料及食材销售业务体量较小,分别实现收入2.19亿元、0.30亿元。2015至2017年公司归属净利润为2.73亿元、7.35亿元和10.28亿元。

作为刚需、高频的餐饮行业来说,2017年中国餐饮业收入总额超过3.96万亿,然而伴随着中国互联网革新和消费升级的高速变革,餐饮品牌的生存和发展面临诸多挑战。2017年,仍然有许多知名的中式餐饮品牌被洗牌出局,例如曾经的自助餐巨头金钱豹、明星餐厅“很高兴遇见你”、网红餐厅“一笼小确幸”等。

在这份招股说明书中,海底捞用一些对比数据说明了目前国内中式餐厅市场高度分散的情况。以2017年数据来看,在所有的中式餐品中,前五大经营者仅占市场份额0.8%,即使是火锅这个占据中式餐饮市场最大份额13.7%的领域,前五大火锅品牌经营者也仅占火锅市场份额的5.5%。

(注:方创研究院根据海底捞招股说明书整理,括号内的餐饮集团为笔者猜测,仅供参考)

中式餐饮企业上市困难重重

截止2018年5月17日,A股总市值60万亿,餐饮上市企业市值928亿,占比0.15%。A股上市企业3,518家,餐饮上市企业9家(目前A股市场上只有三家纯正餐饮上市企业,全聚德、西安饮食和湘鄂情)。

A股IPO排队企业315家,其中餐饮企业仅同庆楼一家。自2009年11月湘鄂情在深交所挂牌上市以来,A股市场中如狗不理等实力雄厚的餐饮企业试图破局,无奈最终都铩羽而归。A股证监会内部报告中停止一切餐饮企业上市,主要是因为有一家企业财务做假,无法核实食材和收入情况。对于很多传统餐饮企业来说,现金交易,采购和经营的账目不透明等合规性问题,以及难以严格把控的食品安全问题对中式餐饮走A股上市等资本化路径构成了一定障碍。

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