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白酒业慢牛开启,产业加速升级或吞噬中小酒企

改革开放的40年也是中国白酒行业走上持续快速发展之路的40年。如今,中国白酒产业产能规模已经进入到千万吨时代,销售规模和营业利润分别达到万亿元。

过去一年,白酒行业迎来大复苏。在二级市场,整个板块也实现了94.1%的绝对正收益,跑赢沪深300指数72.4个百分点,在食品饮料各子板块中涨幅位列第一。

而白酒板块的大涨与各家欣欣向荣的业绩密不可分。2017年,白酒上市公司营业收入超过1600亿元,同比增加约26%,净利润超500亿元,同比增加约43%。

“如果说过去两年是白酒快牛行情,是建立在估值和业绩双提升的戴维斯双击;那么未来白酒可能会步入慢牛行情”,太平洋证券最新研报如是说。

高端白酒量价齐升 带动业绩强劲增长

事实上,今年伊始,白酒业仍然保持了良好的发展势头。一季度,白酒行业上市公司营业收入为619.91 亿元,同比增长27.65%,净利润为227.87 亿元,同比增长38.30%。

其中,水井坊营收增长87.73%,领跑这一数据榜首;山西汾酒、五粮液、贵州茅台在这份排名上同样靠前,分别录得48.56%、36.80%、31.24%的营收增幅。

净利润方面,舍得利增长超过100%,老白干、酒鬼酒、水井坊、泸州老窖、山西汾酒等5家酒企的净利增长也超过50%。

贵州茅台董事长李保芳之前也宣称,按照消费升级大背景和人口基数来看,茅台不可能产能过剩,市场也不存在供过于求的问题。白酒行业的好日子刚刚开始,正处在上升周期。

由此可见,高端白酒需求强劲,量价齐升带动业绩强劲增长,同时由于去年各次高端酒企对产品体系进行重新梳理,提升中高档产品比重,整合淘汰规模小、形象档次低的区域产品,产品结构的优化带动次高端白酒毛利率大幅攀升。

而在渠道方面,次高端酒企加大渠道铺设,积极抢占经销商资源,开拓门店网点,不断挖掘传统优势区域增长潜能的同时,积极对外扩张,带动业绩稳步增长。

华泰证券预计,次高端白酒受益于高端白酒价格上升带来的消费挤出和来自中档白酒的消费升级,市场扩容明显,存量的次高端品牌都将显著受益于这一行业趋势,收入和利润端有望体现出较大的弹性。

平安证券也表示,白酒业绝对龙头有两类:首先高端是茅台,靠收渠道利差、涨价、消费升级抢量,足可支撑未来量、价持续齐升,空间均可看翻倍且确定性高。

而高端以下是洋河,依靠江苏根据地、庞大销售网络、巨大消费人群、品牌高认知度、领先战略战术能力,只要自身不犯大错,随行业波动做好攻防转换,就能继续分享次高端红利,未来也能分享白酒行业持续消费升级的成长机会。

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