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【股市学堂】估值 、 买入与卖出!

估值、买入与卖出是很让投资者纠结的问题。以下是个人关于这三个问题的观点:

一.影响估值的因素

股票估值是一种综合评价,每个人都有自己的一套独特评价体系。而常用的估值方法也是比较多的,从最简单的市盈率、市净率、市销率、PEG到稍微复杂一些的红利贴现、股权自由现金流、公司自由现金流、EVA估值等等。

在实际情况中,影响估值最直接也是最重要的因素非业绩增速莫属。那么,是否业绩增速相同的公司就应该获得同样的估值呢?答案当然是否定的。

这里举几个例子:

1.估值与业绩增速的确定性。业绩增速的确定性,也可以叫业绩增速的持续性。投资成长型公司最怕什么?最怕业绩增速突然下滑。这种业绩增速的突然下滑,带来的伤害的巨大的。对于投资者来说,最常用的业绩预测方法,那就是趋势外推,也就是根据以外的业绩表现,来推测未来的业绩。如果公司业绩确实与市场预期一致,则公司可以继续保持当前股票价格,如果公司业绩低于市场预期或者高于市场预期,则公司股价将会异动(下跌或者上涨)。

如果一家成长型公司,有极高的概率可以确定这家公司未来将保持30%的业绩增速,毫无疑问,市场会非常热捧这家公司,而且这家公司估值看上去(PE)也从来不会低过。A股有这样的公司吗?有,但是很少。这类公司有一个特点,股价永远在涨,估值看上去(PE或者PB)似乎就没低过。业绩增速快且确定性高的公司,估值看上去自然会高。

2.业绩增速(估值)与负债。近久环保类或者园林类公司有个别公司因为债务问题而被市场关注。当初我也关注过不少环保园林类公司,理由很简单,这个行业前景还是很好的,国家政策也在大力支持。但是,看了大部分环保园林类公司的资产负债表,表现出来的情况是:

有息负债(短期借款+长期借款+应付债券+一年内到期的非流动负债)远远大于现金及现金等价物(现金+理财产品+可供出售/交易性金融资产)。

虽然这类公司的股价一直在上涨,但是,偿债能力始终是一个巨大的隐患。企业的偿债能力就跟地基一样,地基不稳,如何盖高楼。如果一家企业因为债务问题而破产,纵使有再高的业绩增速又有什么用呢?所以,偿债能力能力有问题的公司,投资者为什么要给你高估值呢?对于我来说,偿债能力有问题的公司是不会投资的。

3.业绩增速(估值)与现金流。有的公司,业绩增速能够保持较快增长,但是,现金流却非常孱弱。具体表现在:

(经营活动产生的现金流量净额 / 净利润)<0.8或者经营活动产生的现金流量净额直接为负数。

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