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全球食糖过剩状况持续, 国内白糖维持弱势

中国食糖产量进入增产周期,大周期下,食糖价格仍将偏弱运行;但目前跌幅已经较大,继续下跌或有成本支撑。所以对第二季度食糖价格的看法为震荡偏弱,但下方空间或有限。

五一节过后,随着采购需求增加,现货价格开始企稳,白糖期货止跌反弹。但因市场缺乏新的利多题材,白糖期货反弹的力度较弱。从长周期看,市场情绪悲观,抛储政策悬而未决,原糖继续破位下行,将会长时间制约糖价的运行空间,熊市格局尚未发生扭转。

2017~2018年榨季行情回顾

2017年第四季度至2018年4月,白糖价格整体处于下跌态势,其中,2017年12月之前糖价处于反弹态势,进入2017年12月,则处于下跌态势;2017年12月之前的反弹主要是因市场预期1月交割量较少,或有挤仓行为,另外,广西推迟开榨,对市场情绪有较大带动,价格出现较大反弹。但随着榨季的进行,新糖上市加速,在增产预期下,在进入2017年12月,出现下跌,此后跌幅加大。价格方面来看,白糖现货价格从榨季初的每吨6600元左右,下跌到目前的每吨5600元左右,跌幅在每吨1000元左右;郑糖主力12月反弹最高点在每吨6600元左右,目前下跌到每吨5400元左右,下跌幅度达每吨1200元。

国内白糖维持弱势

笔者认为,从周期上来看,白糖价格进入熊市中段。一方面,国内白糖目前已进入增产周期,且全球供需过剩情况短期难以缓解;但受国家提高进口关税及进口许可管理制度影响,食糖进口能够有效管理。另外,郑糖从最高点开始,下跌幅度较大,继续向下或受食糖生产成本支撑,且目前将进入夏季消费旺季,所以笔者认为,第二季度郑糖多震荡偏弱,但下方空间或有限。不过,大的趋势仍是偏弱态势。

2018年第二季度,对郑糖主要利空方面为:一、走私隐忧长期存在,外盘疲弱,内外价差较大。二、淀粉糖替代,淀粉糖替代力度目前已经减弱,增量替代仍存在。三、食糖产量继续增加。四、国家抛储,食糖价格上涨或引发国家继续抛储。对郑糖形成支撑的因素有:一、价格目前已接近广西食糖生产成本,短期或有成本支撑;二、第二季度进入夏季消费,且后期主要是去库存,对食糖价格形成一定支撑。

国际原糖价格维持弱势

国际糖市在2017~2018年榨季整体表现为过剩,国际糖价从2016年第四季度开始下跌,跌幅超过一半;国内糖价受政策影响,明显强于外盘。2017~2018年榨季,印度、泰国、巴西、欧盟及中国均出现增产;根据KSM的数据显示,2015~2016年榨季全球的食糖缺口为682万吨,2016~2017年榨季的缺口为185万吨, 2017~2018年榨季,全球食糖预计过剩356万吨,且过剩状况将继续加剧,KSM预计,2018~2019年榨季全球食糖预计过剩744万吨。目前,巴西产量基本确定,进入2018~2019年榨季,产量预期有所下降,但纵观其他主产区,食糖产量均出现不同程度增加,尤其印度、泰国食糖产量增幅较大,且食糖产量均创新高,全球食糖过剩态势将加剧,后期原糖或维持弱势,难有大幅上涨趋势。

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