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年内还有两次加息!美元指数一度升破94

美联储在6月议息会议中如期加息25基点,并给出了一份更为鹰派的声明,且更多官员预计今年共计加息四次,预计近几年通胀将略高于长期目标水平。美联储主席鲍威尔表示,2019年1月开始,每次FOMC会后都将召开记者会,也会持续更新季度经济预期。

在最新季度经济预测中,美联储上调了今年的实际GDP增长预期和PCE及核心PCE通胀预期,下调了今年失业率预期,上调了明年的PCE通胀预期,下调了明后两年的失业率预期。

美元指数在声明公布后一度上破94关口,不过此后回吐涨幅;道指收跌逾100点,欧股小幅上涨;新兴市场遭遇“股汇双杀”。

外汇:美联储宣布加息后美元指数一度升破94关口

美联储宣布加息过后,美元指数上扬40点,此后一度升穿94关口,不过随着市场焦点转向欧央行利率决议,美元回吐此前涨幅。

英镑/美元上涨0.03%,报1.3374。欧元/美元收涨0.39%,报1.1789。美元/日元收跌0.04%,报110.32。澳元/美元收涨0.07%,报0.7576。欧元/英镑收涨0.38%,报0.8814。

离岸人民币(CNH)兑美元北京时间04:59报6.3889元,较周二纽约尾盘涨166点,盘中整体交投于6.4086-6.3865元区间。美联储主席鲍威尔新闻发布会开始后不久曾走低至6.4032元。

美联储加息后,新兴市场货币对美元汇率一度接近2016年年初以来最低点。

会议内容:如期加息,加息预期上调至4次;对经济和通胀形势更为乐观

整体来看,此次FOMC会议再度加息没有意外,在2018年加息次数的预测上上调至4次,但对此轮加息周期的终值和中长期的利率水平依然维持不变;会议声明、更新后的经济数据预测、以及美联储主席Powell会后的新闻发布会上都显示了对于短期增长和整体通胀更为乐观的预期。

首先,加息25个基点。美联储此次决定再度加息25个基点,基准利率提升至1.75~2%,这是2015年底开启加息周期以来第7次加息,完全符合市场预期。

其次,利率“散点图”对于2018年加息次数上调至4次。在此次会议上,15位委员对于2018年年底联邦基金利率水平的预测中位数从上次的2.125%上调至2.375%,也即隐含年内还有两次加息。从预期角度而言,这一点也算不上完全意外,一方面因为此次会议之前,市场对于年内加息4次的预期一度已经升至60%;另一方面3月份预测加息3次和4次的变化实际上也只有一位委员之差,基本处于势均力敌的状态。

相应的,2019年底的利率水平也从2.9%上调至3.1%,但隐含的加息次数依然是3次。不过,此次对于此轮加息周期的终值(2020年3.4%)和中长期的利率水平(2.9%)依然维持不变,因此,我们预计整体利率中枢仍有上行空间,但可能更多以短端利率也即以期限利差进一步平坦化的形式。这从10年期和2年期国债扣掉风险溢价后分别隐含利率预期的差异也可以得到验证。

再次,主要经济数据数据预测上,美联储此次上调了对于短期经济增长的预测(2018年为2.8% vs. 3月份预测的2.7%)、同时大幅下调了整体失业率的预测(2018年3.6% vs. 3月份预测的3.8%;2019和2020年分别下调至3.5%),以及对PCE通胀预测(2019年为2.1%,3月预测为1.9%),这基本上反应了近期美国经济整体稳健、通胀向上的趋势。

第四,整体声明的措辞和鲍威尔会后发言都表达了对于当前经济和通胀更为积极乐观的看法。相比5月份的声明,此次会议在对关注通胀走势、以及利率可能维持在长期利率水平以下等措辞上做了大幅的删减。同时美联储主席Powell在新闻发布会上也整体传递了对与当前经济和通胀形式更为积极乐观的看法。但由于美联储从5月份会议就已经开始传递对通胀symmetric走势的信息,因此也没有引发市场的过度担忧。此次会议没有反对票。

寻汇智库观点:

短期内,从预期兑现角度,未来一段时间内(9月再度加息之前),美联储货币政策可能不再是一个主导变量,来自这一层面的压力可能阶段性缓解。

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