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地产股“破净” 机会在龙头

今年以来,A股破净股数量不断攀升。据Wind数据统计,截至6月5日,A股市场共有115只股票破净,是2016年“熔断”时期破净股数量(53只)的2倍多。对比2005-2006年、2008年、2013-2014年A股市场均出现超过200只破净股后,破净个股出现上涨潮,涨幅最少的也达到50%以上的情况。目前破净股数量虽然未触及200只的“上涨起跑线”,但在破净股中淘金的声音已经响起。

《红周刊》记者梳理发现,在当前的破净股中,银行和地产是破净高发地。对于地产股,职业投资人向《红周刊》表示,要锁定行业龙头,不能被破净造成的价值低估假象所蒙蔽。

“破净”股暗藏“价值陷阱”

破净地产股大多是区域性中小房企,因为这些企业核心竞争力不足,破净不代表抄底机会。

目前,破净地产股共11只。其中,信达地产的市净率仅为0.71倍,福星股份、北京城建、世茂股份的市净率也均低于0.8倍。(见表1)

这些地产股中有些是“破净专业户”。资料显示,信达地产、福星股份、北京城建等股票此前都曾出现过“破净”或者连续多年“破净”的情况。对此,雪球私募工厂西蒙战略基金经理@西蒙蒙斯的多认为,地产股破净肯定是有其内在原因的,公司管理落后、企业自身缺乏成长性都有可能会形成股票长期破净的尴尬局面。他对《红周刊》记者表示:“11只破净股大多都是区域性中小房企,企业核心竞争力不足,缺乏品牌效应。随着调控趋严、地价上涨,房地产行业的竞争日渐白热化,行业整体的利润率长期来看一定是下降的,很难再维持此前30%-40%毛利率、15%净利率的高盈利水平,以房地产行业强者恒强的发展态势,不具备竞争力的房企只能面临被淘汰的结局。”

地产专家、知名博主@释老毛也指出,“破净”对于房地产行业来说是一件很正常的事情,相比上百家上市房地产公司来说,地产破净股目前仅有11只而已。“不被市场看好也的确都有公司自身的原因,尤其是一些本地化房企多年来一直在吃老本,不思进取,对于这样的企业,破净不一定就意味着有抄底的机会。”

“通常来说,市净率越低的股票其估值越便宜,但在具体操作的过程中,市净率有时反而会被视为反向指标。”@西蒙蒙斯的多表示,地产龙头碧桂园2017年实现销售收入5500亿元,2018年的销售目标保底是8000亿元,按照上述销售目标及碧桂园稳定的毛利水平,今年对应的前瞻性市盈率(按当年预期销售带来的实际净利润所预测的市盈率)也就是5倍左右,前瞻性市盈率较静态市盈率快速下降。“但对于那些没有确定性业绩支撑的破净公司来说,一旦遭遇业绩滑坡,本来就不低的市盈率反而变得更高了。”

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