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房价再利好?货币无侥幸!央行这一次管定了

撰文|张银银

有分析人士说,央行最新的思路已经不再提去杠杆。加之前段时间降准,很多人因此担心,难道我们货币政策真的扛不住了?

换言之房价又迎来利好?

这些人的解读来自最新发布的《2018年第一季度货币政策执行报告》。杠杆游戏认真看完这份61页的报告,确实如一些人所言,一开始说的是,防风险的首要任务是稳住总体杠杆。

难道央行真的思路在变?今天,杠杆游戏就来对央行一季度报告做个解读。

1、对于去杠杆,央行说稳,也说了助力去杠杆。央行一季度报告确实称,2017年,宏观杠杆率相较之前增速明显放缓。在2017之前的一段时间,宏观杠杆率上升较快,2012至2016年的四年中,年均提高13.5个百分点。而2017年宏观杠杆率全年上升2.7个百分点,至250.3%。

其中,企业部门杠杆更是出现2011年来首次下降,比上年下降0.7个百分点。

去杠杆有所成就,所以就不要去了?No,央行是这么说的,要掌控好流动性尺度,助力去杠杆和防范化解金融风险。

如下图1:

图1.2018年第一季度货币政策执行报告关于去杠杆的表述 图片来源|央行

证据摆在这里,杠杆游戏要说,一些分析人士是不是根本没有完整看完央行的一季度报告。

2、货币总闸门,不管是管住还是管好,终究是要管。邓海清、陈曦等经济学家注意到,如果将一季度货币政策执行报告、中央政治局会议、国务院政府工作报告、易纲行长讲话一起进行把脉,市场会发现货币政策存在不同的脉象,投资者可能会产生“焦虑症”。

其理由、原因是:2018年3月5日国务院政府工作报告出来之前,官方口径是“管住”货币供给总闸门,之后则是“管好”。

易纲行长在政府工作报告之前,提法为“管住”,之后同样改为“管好”。但在此次央行一季度报告中,又改为“管住”。

熟悉杠杆游戏的杆友应该记得,之前我跟踪过,2017年末的中央经济工作会议明确提出“管住”,后来政府工作报告改为了“管好”。

实话说,杠杆游戏愚钝,我也明白管好、管住还是略有差别。但我想说的是,不管是管住还是管好,终究是要管。这和过去宽松周期有本质不同。

此次一季度货币政策执行报告,沿用了上一次的四季度货币政策执行报告,是2018年3月之后官方首次使用“管住”货币供给总闸门的表述。

3、央行金融监管、防风险给出了时间表,其实对市场是好事。5000亿以下同业存单纳入考核,小行同业要考核起来,市场早就知道,已经传过很多次。

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